ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[28.12.2004] ИБГ НИКойл

Прошедшим днем торговая активность была уже очень низкой, поскольку участники рынка постепенно переходят в праздничный режим. Единственными бумагами, где торговля все же шла, были качественные корпоративные бонды, а также ОФЗ. Остатки на корсчетах продолжили рост, показав очередной исторический максимум 471,5 млрд руб.; 1-дневная ставка MIBOR немного снизилась до уровня 1,59%; курс доллара по отношению к рублю фактически остался на месте около отметки 27,78 руб/долл. Как и предыдущая пятница, день был довольно крепким, поскольку в корпоративном секторе наиболее качественные облигации показали небольшое движение вверх. То же самое наблюдалось в длинных государственных выпусках. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1061,8 (+1,2).

Как уже было упомянуто, в секторе государственных облигаций наиболее длинные выпуски в основном торговались на повышение. Доходность ОФЗ 46014 сократилась до уровня 7,94%, что мы и предсказывали в момент последнего аукциона по доразмещению этого выпуска, прошедшего 22 декабря. Таким образом, участники аукциона заработали порядка 40-50 бп, что очень неплохо при почти полном отсутствии направленного движения рынка.

В условиях отсутствия направленного движения цен наиболее интересным сегментом на рынке являются относительно короткие и высокодоходные облигации 2-3 эшелона, обладающие контролируемым кредитным качеством и приносящие значительный купонный доход. Среди бумаг, имеющих срок до оферты/погашения в пределах 6 месяцев, мы рекомендуем приобретать: КрВосток (13,27% на 2 мес.), Парнас (12,31% на 2,5 мес.), ПИТ-1 (12,5% на 3 мес), Мечел (8,75% на 1 мес), Маир (19% на 3 мес).

Если смотреть на чуть дальние сроки, то нам кажутся привлекательными следующие выпуски: Кристалл (15,5% на 7,5 мес.), Росинтер (13,5% на 11 мес.), УВЗ (12,5% на 9 мес).

Из-за отсутствия идей о том, почему нужно поднимать цены, а также из-за нервного новостного корпоративного фона и предпраздничной апатии рынок не растет. С другой стороны, огромный объем остатков на корсчетах обеспечивает спрос при любом снижении цен. В результате, в ближайшее время нас ожидает продолжение бокового движения, в рамках которого более короткие облигации 2-3 эшелонов дают более высокий и стабильный доход, чем длинные качественные выпуски.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Держать ранее купленные выпуски с большой дюрацией, включая бумаги телекоммуникационного сектора в расчете на восстановление цен до уровней, близких к пре-коррекционным.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Парнас, ПИТ-1, Маир, КрВосток.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: УВЗ, Алтайэнерго, ДжЭфСи, Росинтер.