ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[28.12.2004] ИБГ НИКойл

Treasuries неожиданно уверенно двинулись вчера в сторону падения в отсутствие всяких сторонних импульсов, вроде новых экономических данных или сильного роста акций. В ходе азиатской сессии ничто не предвещало такого исхода: доходность 10-летних выпусков практически не менялась вблизи уровня 4,215%, однако как только проснулись американские трейдеры, несколько больших ордеров на продажу почти отвесно скачком снизили цены, при этом на пике доходность достигала уровня 4,3%. Результирующее движение T’14 со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,21 до 4,29%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 102,85, почти при полном отсутствии торговой активности просто стояла на месте, закрывшись в непосредственной близости от этого уровня. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,5, доходность – 6,55 (+0,02)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 220 (-4) бп. Этот уровень спреда является новым историческим минимумом.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при отсутствии торговли облигации открылись под закрытием пятницы ценой 164 и далее никуда не двинулись от нее. Закрытие произошло по цене 164, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 163,75 на покупку, что соответствует доходности 7,12 (+0,0)%.
Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,75 (-46 бп).

Корпоративный сектор практически стоял в понедельник на месте, при этом реальная активность торговли просто отсутствовала. Список привлекательных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.
Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 173,2 (+7 бп).

Другие рынки: Бразилия – вверх, Мексика – на месте, Турция – вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 89 (+2) бп. Нефть (URALS) – 33,68 (-0,4) долл/б – слабо вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Treasuries все же нашли в себе силы двинуться вниз, и из-за этого спред российских бумаг к ним сузился до исторического минимума. Апсайд длинных суверенных облигаций РФ стремительно тает, поэтому мы советуем избавляться от большой дюрации, замещая ее в портфеле защитными корпоративными выпусками, либо вообще оставаясь в деньгах.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.