Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[28.12.2004] Банк Москвы

Сегодня мы не ждем значительных перемен на рынке внутреннего долга. Высокий уровень ликвидности (остатки на корсчетах составляют рекордные 471,5 млрд. рублей) поддержит спрос на государственные облигации и облигации первого эшелона. Мы не ждем резкого всплеска цен на рублевые облигации, но полагаем, что в силу растущего потенциала со стороны спроса, активизация крупных участников рынка вполне возможна. Потенциальный рост курса рубля относительно доллара после ослабления американской валюты в последнее время, также способен поднять интерес к рублевым облигациям в уходящем и уже наступающем году. Правда, на наш взгляд, наиболее кардинальные перемены в ближайшее время возможны только в секторе государственных или «квази» государственных бумаг.

Ситуация на внешнем долговом рынке вряд ли изменится ближайшее время, несмотря на продолжающееся ослабление доллара на мировом валютном рынке. Мы полагаем, что доходности us-treasuries останутся, скорее всего, на прежних уровнях. По десятилетним бумагам доходность к концу года, видимо, составитпорядка 4,25-4,35% годовых.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА на рынке рублевых облигаций активность участников торгов слегка снизилась, а цены большинства бумаг немного подросли. Ценовой индекс рублевых облигаций ММВБ вырос на 0,10% по сравнению с закрытием пятницы до уровня 103,31.

В корпоративном сегменте лидером по оборотам стали облигации второго выпуска Газпрома. Вчера с этими бумагами было совершено 16 сделок на общую сумму 404,3 млн. рублей, при этом стоимость бумаг снизилась на 0,34% по сравнению с предыдущим закрытием. Участники рынка проявляли вчера интерес также к облигациям ОМЗ (+0,64%) - 13 сделок на сумму порядка 221,8 млн. рублей, АвтоВАЗа (-0,08%) - 29 сделок на сумму порядка 31,5 млн. рублей и группы ОСТ (+0,15%; 101,4/101,6) — 22 сделки на сумму порядка 29 млн. рублей.

В секторе субфедеральных и муниципальных бумаг также наблюдалась положительная ценовая тенденция. Лидерами торгов стали облигации 35-й и 31-й серии Москвы. В общей сложности с ними было заключено 16 сделок на сумму порядка 740 млн. рублей.

В государственном секторе совокупный дневной оборот составил около 804 млн. рублей, цены государственных облигаций слегка выросли, а индекс эффективной доходности к погашению государственных облигаций ММВБ снизился на 2 базисных пункта до 7,13% годовых.

В оставшиеся до нового года дни мы полагаем, что активность участников рынка будет постепенно снижаться, а котировки рублевых облигаций будут расти незначительными темпами. Мы полагаем, что наиболее приемлемой стратегией сейчас является покупка более-менее ликвидных облигаций с высокой текущей (купонной) доходностью для того, чтобы получить доход в течение длинных праздничных дней.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Несмотря на наши ожидания, на рост спроса us-treasuries со стороны азиатских инвесторов после цунами, такой реакции не последовало. Цены us-treasuries оставались стабильными в течение всего дня до момента начала торгов в США, когда после длинных выходных стоимость казначейских бумаг скорректировались вниз на фоне очередной волны ослабления доллара на мировом валютном рынке (евро вчера укрепилось против доллара до уровня 1,36). Доходности десятилетних КО США выросли вчера с 4,22% до 4,29% годовых. Мы полагаем, что до конца года ситуация на рынке вряд ли претерпит серьезные изменения в силу отсутствия каких-либо значимых новостей и части инвесторов, ушедших в отпуска на новогодние праздники.

EMERGING MARKETS. Стоимость еврооблигаций развивающихся стран вчера практически не изменилась. Индекс EMBI+ закрылся в нулях, спрэд индекса сузился на 9 пунктов до 346 б.п. Малазийский сегмент индекса вчера стал аутсайдером по итогам дня, снизившись на 0,33% после опустошающего Цунами, которое стало причиной бедствий во всем Тихоокеанском регионе.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Цены российских еврооблигации слабо изменились по итогам дня. Стоимость еврооблигаций Россия-30 не изменилась сегодня с утра суверенные евробонды с погашением в 2030-м году торгуются по цене 102,5/102,875 процентов от номинала. Доходность «России-30» 6,55% годовых.