Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.11.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… пресс-релиз о регистрации ФСФР огромного числа выпусков, публикация которого пришлась на пятницу, почти не отразился на рынке рублевых облигаций. Целенаправленные покупки в первом эшелоне продолжались – чуть больше интереса при этом уделялось и менее качественному сегменту корпоративного сектора. Несмотря на сохраняющуюся вот уже несколько дней позитивную динамику в ОФЗ, сектор рублевых госбумаг по-прежнему сохраняет привлекательность относительно рынка суверенных еврооблигаций РФ, текущий спред ОФЗ 46018 к России'30 находится на уровне 138 б.п.

Валютный рынок. Доллар сумел за прошедший день укрепиться и сейчас вновь находится вплотную к отметке 1,170. Курс руб./долл. – 28,7962.

Денежный рынок. Стоимость заемных средств на рынке межбанковских кредитов сохраняется на высоком уровне. Не способствует снижению ставок кредитования и уверенное поведение доллара относительно евро и, соответственно, рубля. Мы ожидаем значительного удешевления краткосрочных кредитных ресурсов к середине этой недели.

Первичный рынок. Объем выпусков, зарегистрированных в четверг ФСФР, составляет почти 30 млрд руб., и весьма вероятно, что большая часть этих займов будет размещена до конца года. Учитывая уже имеющийся объем объявленных аукционов на начало декабря (около 12 млрд руб.), объем размещений в декабре может запросто превысить 50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб.

Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи.

Покупать: ЛСР (10,33% на 4 мес.), ТВЗ (10,14% на 10,7 мес.), Адамант (11,85% на 31 мес.).

Держать: УрСИ-4 (7,89% на 23,6 мес.), ТМК-2 (8,08% на 16,4 мес.), Трансмаш (8,79% на 6,5 мес.).

Сегодня. Пока мы не наблюдали сильного роста котировок менее качественного сегмента рублевого рынка. Кроме того, как мы уже отмечали выше, сохраняется потенциал роста в секторе ОФЗ.

Среднесрочная перспектива. Период налоговых платежей и высоких ставок на денежном рынке близится к завершению и рублевый рынок, уставший «топтаться на месте», готов к росту.

Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.

Мы сомневаемся, что притока ликвидности будет достаточно для бурного роста рублевого рынка и считаем, что для ралли рублевых облигаций потребовалось бы нечто большее. Тем не менее, мы ожидаем технического роста рублевого рынка до конца года и рекомендуем инвесторам им воспользоваться.