Новости эмитентов

Результаты ОАО «Акрон» за 9 мес. 2009 года по РСБУ - отражения суровой реальности

ОАО «Акрон» объявило результаты неаудированной отчетности по РСБУ за 9 месяцев 2009 года, которые отражают существующие отраслевые проблемы падения спроса и, как следствие, существенного снижения цен относительно «пиковых» уровней прошлого года на минеральные удобрения. Выручка Компании снизилась до 14,165 млрд руб., что на 38% ниже аналогичного показателя за 9 месяцев 2008 года – 22,943 млрд руб. Прибыль от продаж составила 3,924 млрд руб., что на 69% ниже показателя за 9 месяцев 2008 года – 12,460 млрд руб. Показатель EBITDA уменьшился на 67% и составил 4,24 млрд руб. по сравнению с результатом за аналогичный период 2008 года – 12,72 млрд руб. Уровень рентабельности по EBITDA составил 30% по сравнению с 55% за 9 месяцев 2008 года. Чистая прибыль Акрона за отчетный период составила 13,999 млрд руб. При этом, согласно объяснениям самой Компании, на размер чистой прибыли оказала влияние переоценка финансовых вложений по рыночной стоимости, эффект от которой составил 8,583 млрд руб. (чистая прибыль без учета переоценки финансовых вложений снизилась на 44% и составила 5,416 млрд руб. против чистой прибыли 9,696 млрд руб. за аналогичный период прошлого года). Кроме того, на размер чистой прибыли в отчетном периоде также повлияла прибыль от продажи акций ОАО «Сибнефтегаз» в размере 3,104 млрд руб.

Безусловно, данных отчета по РСБУ только одного производственного актива не достаточно для того, чтобы делать адекватные выводы о кредитном профиле всего Холдинга. Однако признаки слабости финансов прослеживаются уже и сейчас. Исходя из этого, мы считаем, что текущая доходность находящихся в обращении облигаций Акрона к оферте в сентябре 2011 года на уровне 13,48% годовых уже «авансом» учитывает ожидания восстановления рыночной конъюнктуры, а также факт того, что Компания на днях получила рейтинг от Fitch на уровне «В+», и теперь ее выпуск в перспективе имеет шансы попасть в Ломбардный список ЦБ.

Денежный рынок

Основные события денежного рынка вчера развивались в валютном сегменте, где после продолжительного укрепления рубля наступила коррекция курса национальной валюты. По отношению к бивалютной корзине рубль подешевел на 16 коп. до 35,56 руб., а к доллару потерял 23 коп., закрывшись на отметке 29,20 руб. Причина такой динамки – соответствующее укрепление доллара к прочим международным валютам на forex.

К сегодняшнему открытию внутреннего рынка новых сигналов, ориентирующих на то или иное движение рынка, участникам не поступило, в частности, пара EUR/USD по-прежнему котируется в районе 1,48х. В их отсутствие утро на валютном рынке начинается достаточно пассивно – курсы иностранных валют открылись с небольшим ослаблением относительно вчерашнего закрытия. Дальнейшее поведение участников в течения дня, как и раньше, будет всецело определяться обстановкой на международных валютных торгах.

Для рублевого денежного рынка вчерашний день прошел достаточно спокойно. В первой половине дня межбанковские ставки варьировались в интервале 4,5-5,5%, после полудня поднялись до 6%, а к закрытию рынка стоимость ресурсов снизилась до 3-4%.

Благоприятная ситуация поддерживалась притоком дополнительной ликвидности с проведенных накануне довольно крупных интервенций регулятора. В результате за вторник остатки банков на счетах в ЦБ выросли с 743,9 млрд до 786,6 млрд руб.

По итогам вчерашнего беззалогового аукциона ЦБ участники привлеки 18,2 млрд из 20 млрд руб. возможных. Ажиотажного спроса не наблюдалось, и ставка отсечения была установлена на уровне минимальной – 11,25%.

При этом стоит отметить, что вчерашний аукцион Минфина ввиду отсутствия заявок впервые с начала их проведения был признан несостоявшимся.

Таким образом, кредитные организации явно не испытывают проблем с текущей ликвидностью, и поэтому едва ли сегодняшние обязательства перед бюджетом и по возврату ранее привлеченных кредитов доставят сколь-нибудь значимых трудностей. Тем более, что сейчас участники для привлечения необходимых ресурсов готовы закрывать позиции в иностранной валюте.

Очевидно, что дальнейшее поведение рублевого курса будет полностью определяться развитием событий на рынке forex, в свою очередь зависящих от отношения глобальных инвесторов к рискам.

Долговые рынки

Американская макростатистика вчера серьезно разочаровала инвесторов. Индекс потребительского доверия в октябре снизился до 47,7, тогда как ожидания (53,5) немногим превосходили уровень сентября (53,4). Индекс деловой активности Ричмонда оказался вдвое хуже ожиданий – 7 против 14.

В свете этого, не удивительно, что фондовые площадки закончили день снижением основных индексов на 0,3% - 1,2%.

В сегменте американского госдолга, напротив, наблюдалась высокая концентрация спроса, во многом обусловленная частичным восстановлением доллара своих позиций на FOREX – до 1,48. Так, по итогам вчерашнего дня доходность 10-летних UST снизилась на 11 б.п. до 3,45% годовых, а аукцион по размещению 2-летних бумаг проходил в условиях серьезного переспроса: bid/cover на уровне 3,63 против 3,23 в прошлый раз 22 сентября этого года. При этом доля покупок участников-нерезидентов изменилась не существенно: 44,5% против 45,2% в сентябре.

Определенные надежды участники рынка возлагают на сегодняшние макроданные по заказам на товары длительного пользования, которые, по прогнозам, в сентябре заметно выросли относительно показателей августа. Кроме того, позитива игроки ждут и от рынка недвижимости. Вместе с тем, пробудить новую волну бурного спроса на рисковые активы макроданным вряд ли удастся, поскольку сохраняется давление иных негативных факторов - азиатские площадки, начинающие торги среды первыми, выглядят достаточно слабо (динамика основных индексов отрицательная), в сырьевом сегменте нефть, хоть и пытается восстановиться, остается ниже 80 долл. за барр. по сорту WTI и ниже 77 долл. за барр. по Brent и Urals.

В российских еврооблигациях вчера также преобладали довольно мрачные настроения. Суверенные бумаги Russia-30 начинали торговую сессию котировками на уровне 110,5%, однако удержать этот уровень оказалось не под силу, без какого-либо серьезного натиска продавцов цены, но и при отсутствии какой-либо поддержки потенциальных покупателей, довольно быстро опустились к 110%. К закрытию рынка Russia-30 удалось частично отыграть отрицательную переоценку – котировки находились в диапазоне 110,125% - 110,25%. Вместе с тем, рассчитывать на какое-то более серьезное восстановление пока не приходится. Высокая волатильность на внешних площадках дестабилизирует и локальных игроков, для которых, учитывая приближения момента «х» - подведения итогов месяца, и уже в недалекой перспективе итогов года, фиксация прибыли остается в приоритете. Отметим, что за вчерашний день CDS России прибавил 8 б.п. до 187-189 б.п.

В корпоративных еврооблигациях также продолжалась фиксация прибыли. Наиболее заметным данный процесс был в отношении бумаг Газпрома, ВТБ, ВымпелКома, Евраза, а также ТНК-ВР, несмотря на довольно позитивные результаты нефтяной компании за 3-ий квартал. На общем фоне выделяется выпуск Транснефть-12, к которому попрежнему сохраняется интерес инвесторов. Из наиболее интересных событий отметим предстоящее размещение еврооблигаций ЛУКОЙЛа, которое планируется осуществить в виде двух траншей с погашением через 5 и 10 лет на общую сумму до 1,5 млрд долл. Деталей прайсинга пока еще нет, но ориентируясь на текущее распределение выпусков ЛУКОЙЛа на кривой, мы полагаем, что доходность новых бумаг не будет выходить за пределы 6,5% годовых для пятилетних бумаг и 7% - для 10-летних.

В рублевом сегменте торги вторника также не отличались особым энтузиазмом покупателей, преобладали сделки на продажу. Отрицательная переоценка в госбумагах варьировалась на уровне 20-60 б.п. В преддверии сегодняшнего аукциона по ОФЗ серии 25069, которые за вчерашний день также подешевели (-44 б.п по средневзвешенной цене, YTM 8,71%), это вполне можно воспринимать как сигнал к тому, что покупать без премии участники не намерены – слишком велики риски продолжения отрицательной переоценки и требуют компенсации.

Бумаги Москвы не стали исключением и вследствие некрупных продаж потеряли в цене за вчерашний день от 10 б.п. до 1%. В корпоративных облигациях снижение котировок варьировалось на уровне 25 – 75 б.п. Наиболее крупные продажи наблюдались в выпусках Газпром-11 (YTM 10,07%, -40 б.п.), МТС-4 (YTP 10,7%, -60 б.п.), СевСтБО-1 (YTP 12,25%, - 45 б.п.), а также в бумагах Система – 2 ( YTP 12,49%, -45 б.п.), вероятно, на фоне появившейся информации о планах АФК «Система» по размещению нового выпуска на 19 млрд руб.

Довольно неудачным стал выход на вторичный рынок бумаг Сибметинвеста, которые по итогам первого торгового дня опустились ниже номинала на 13 б.п. Мы не будем говорить о том, что такая ситуация отражает общее снижение спроса на рублевые обязательства металлургов, скорее, это следствие не очень комфортной для инвесторов срочности бумаг. В связи этим интерес к выпуску биржевых 3-летних облигаций НЛМК, как мы ожидаем, будет более высоким.

Сегодня участникам предстоят расчеты по налогу на прибыль, что создает дополнительное напряжение, перетягивая основную активность в сегмент РЕПО, несмотря на то, что большинство участников, скорее всего, подготовились к процессу заранее. Из интересного, отметим выход на вторичные торги бумаг Мечел-5.