ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[28.10.2004] ИБГ НИКойл

В среду в США были опубликованы новые данные об объеме запасов нефти, которые превысили ожидания аналитиков. Сразу после этого фьючерсная цена на нефть стала заметно падать, потянув за собой котировки облигаций казначейства. Параллельно рос рынок американских акций, и по результатам дневной торговли доходность 10- летних Treasuries повысилась почти на 10 бп до уровня 4,09%. При этом российский рынок оставался весь день очень крепким: хотя цены на суверенные бонды все же понизились, делали они это очень неохотно, из-за чего спред бумаг РФ к Treasuries сузился до своей краткосрочной поддержки 275 бп.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 99,75, с утра быстро выросла до 100,45, затем долго колебалась в диапазоне 100,2-100,35, но вечером скачком опустилась вниз, закрывшись в точке 99,85. Текущая цена на покупку России’30 составляет 99,75, доходность – 6,85 (+0,06)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 274 (-5) бп – на справедливом уровне (275 бп).

Торговля в России’28 шла следующим образом: при низкой активности облигации открылись под закрытием вторника ценой 159, с утра показали дневной топ на уровне 160, а затем до конца дня сползали вниз. Закрытие произошло по цене 159,75, к сегодняшнему утру цены заметно упали - Россия'28 стоит сейчас 158,75 на покупку, что соответствует доходности 7,43 (+0,03)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 170,63 (-28 бп).

Корпоративный сектор находился в среду в состоянии ценовой стагнации. Никакого ценового движения не наблюдалось, реальная торговая активность была очень низкой. Список недооцененных выпусков мало изменился и выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Система’11, МТС’10, ВТБ’11, Газпром’34. Мы очень советуем участникам покупать эти бумаги как прекрасную альтернативу спекулятивным операциям в переоцененных суверенных бондах.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 169,75 (-1 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – слабо вниз, Турция – слабо вверх, Венесуэла – вверх. Облигации казначейства США T’14 4,08% (+0,09) %годовых – резко вниз. Нефть (URALS) – 42,05 (-2,39) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: спред суверенных бумаг достиг своего минимального уровня, облигации казначейства падают: в таких условиях мы рекомендуем продавать длинные суверенные облигации и замещать их в портфеле недооцененными корпоративными выпусками.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Система’11, МТС’10, ВТБ’11, Газпром’34 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и спекулятивной прибыли.