Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[28.10.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов

Из всех вчерашних событий на рынок казначейских облигаций повлияло лишь одно. Рынок не продемонстрировал реакции на публикацию данных по заказам на товары длительного пользования в сентябре, выросших хуже ожиданий: 0.2% против прогнозировавшихся 0.5%. При этом без учета транспортного оборудования рост значительно превысил прогнозы на уровне 0.3%, составив 1.7%. Отчет ФРС Бежевая Книга также не привлек внимания инвесторов.

Согласно отчету во многих регионах потребительские и деловые расходы испытали негативное влияние цен на нефть. В то же время регуляторы отметили «продолжение увеличения экономической активности в сентябре и начале октября».

Демонстрируя невосприимчивость к экономической статистики в ожидании более важных данных рынок не сумел проигнорировать влияние фактора, обусловившего его рост в последнее время. Неожиданно сильное увеличение коммерческих запасов нефти в США вызвало сильное снижение цен на сырье, чему не воспрепятствовало даже предположение главы ОПЕК о достижении $80 за баррель в следующем году. В этой связи доходности казначейских облигаций продемонстрировали довольно сильный рост. 2-летние процентные ставки поднялись на 6 б.п. до 2.59%, 10-летние – на 8 б.п. до 4.08%.

Развивающиеся рынки

Инвесторы в еврооблигации развивающихся стран позитивно восприняли снижение цен на нефть, не обратив внимание на падение Treasuries. Композитный спрэд индекса EMBIG сузился на 11 б.п.

Движение развивающихся рынков вверх возглавил бразильский сегмент, сузивший спрэд на 23 б.п. Также бурный рост произошел в таких высокодоходных сегментах как Венесуэла (-19 б.п.) и Турция (-16 б.п.). Сегменты с инвестиционным рейтингом в этих условиях в большинстве сумели лишь сохранить текущие уровни и лишь России удалось сузить страновой спрэд на значительную величину – 11 б.п.

Российский сегмент

Умеренный рост суверенных еврооблигаций, наблюдавшийся большую часть вчерашней сессии, не обладал достаточной силой, чтобы противостоять падению казначейских облигаций вечером. Россия-30, достигавшая в течение дня 100.4375% от номинала, в итоге снизилась до 99.875-100.125%, потеряв около 25 б.п. за день, обусловив сильное сужение спрэдов. Премия бенчмарка к 10-летним Treasuries сократилась на 8 б.п. до 271 б.п. Чуть хуже длинных суверенных еврооблигаций выглядели ноты Aries-14, потерявшие 43 б.п., снизившись до 116.75-117%.

Корпоративные и банковские еврооблигации вновь были малоактивны, что, однако, не позволило ряду выпусков избежать снижения. В частности около 12 б.п. потерял Газпром13, росший в предыдущие дни быстрее других длинных бондов компании. Алроса-08 потеряла около 18 б.п., завершив день по цене 101.25-101.75%. Вымпелком-09 снизился на 37 б.п. до 108.5-109.25%.

Из банковских бумаг можно отметить снижение еврооблигаций Промсвязьбанка ниже 100% от номинала до 99.75% и падение Уралсиба-06, долгое время предлагавшегося по цене 99.875% до 99.5%.

Вчерашнее состояние корпоративного и банковского сектора объясняется снижением активности днем ранее в связи с чем увеличились спрэды между ценами спроса и предложения, позволив выпускам по большей части проигнорировать вчерашнее давление со стороны внешних факторов. Вместе с тем, если вчерашний тренд в американских Treasuries будет продолжен сегодня и завтра после публикации статистики по ВВП, высоки риски для еврооблигаций Газпрома, которые в этом случае будут снижаться наравне с суверенными еврооблигациями к которым они в последнее время существенно сократили спрэды.

В отношении большинства других выпусков мы не придерживаемся столь же пессимистичных взглядов, считая, что неизбежные в подобном случае понижательные движения будут вскоре компенсированы за счет нереализованного потенциала сужения спрэда. В частности к таким еврооблигациям относятся выпуски металлургических компаний, ТНК-07 и ВБД-08. Из банковских выпусков мы продолжаем рекомендовать Росбанк-09, несмотря на вчерашнее снижение доходности до 9.6%.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр