МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.09.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рост курса доллара, который происходит на фоне приближающегося конца квартала, не оказывает существенного негативного влияния на рынок рублевого долга.

Длинные выпуски первого эшелона вчера выросли в цене на 0.1-0.3%, котировки же бумаг второго эшелона показали разнонаправленное изменение в пределах 0.5%. Кривая доходности длинных госбумаг снизилась на 2 б.п. до уровня 6.73-6.83% годовых. Котировки 39-го выпуска Москвы выросли на 0.4%, при этом спрэд в доходности к ОФЗ сузился на 4 б.п. до 16 б.п. Среди корпоративных «фишек» наибольшим спросом пользовались ФСК-2 и РЖД-3. Среди бумаг второго эшелона можно отметить облигации трубных и металлургических компаний.

В ближайшие две недели первичный рынок не сможет составить достойную конкуренцию вторичному рынку (объем размещения будет небольшим), а инвесторы уже давно не обращают внимания на локальные движения курса доллара (только если он не начинает слабеть, что приводит к активизации покупок облигаций). В силу этого с началом нового квартала можно ожидать возобновления покупок , т.к. основным движущим фактором по прежнему остается избьточная ликвидность.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчерашняя статистика по экономике США оказалась благоприятной для рынка US Trys, однако это лишь позволило стабилизировать цены от дальнейшего падения. Так, New Home Sales в США в августе оказались заметно ниже ожиданий. Одновременно, Consumer Confidence так же вместо ожидавшихся 95.0 оказался заметно ниже – 86.60.

На этом фоне доходность 10Y UST краткосрочно снизилась с 4.31 до 4.28% годовых, однако сегодня доходность обратно вернулась к уровню 4.30% годовых. Инвесторы ждут сильных данных по Durable Goods сегодня. Однако, несмотря на снижение цен US Trys еврооблигации РФ вчера заметно подорожали, а страновой спрэд достиг нового исторического минимума. Россия-30 выросла на ½ п.п. до 114.750, а спрэд внутри дня снижался до 97 б.п. (закрылся на уровне 100 б.п.). В пределах 1/4-3/4 п.п. подросли корпоративные еврооблигации РФ (лидеры роста – длинные евробонды Газпрома).

На предстоящей неделе выйдет важная статистика для рынка US Trys. 27/09 выйдет Consumer Confidence; 28/09 – Durable Goods; 29/09 – GDP и GDP Price Index за 2-ой квартал; 30/09 – Michigan Confidence и Chicago Purchasing Manager. На этом фоне рынок US Trys может продемонстрировать высокую волатильность. После того, как 3 недели назад мы дали рекомендацию частично сократить позицию в еврооблигациях РФ (по причине достижения доходностью 10Y UST отметки 4.0% годовых), мы пока не советуем инвесторам возобновлять покупки еврооблигаций РФ.

Мы склоняемся к тому, что доходность US Trys продолжит находиться в коридоре: по 10Y UST это 4.0-4.40% годовых.

В случае, если новый ураган нанесет серьезный урон по нефтедобыче и цены на нефть вновь достигнут $70/барр., то доходность 10Y UST будет стремиться к нижней границе. Если же цены на нефть останутся на текущем уровне или начнут снижение, то уже достаточно быстро доходность достигнет отметки 4.40% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр