Несмотря на имеющиеся признаки стабилизации, на мировых финансовых рынках сохраняется высокая степень неопределенности.

Рынок облигаций казначейства США, несмотря на формирование тенденции к сужению временного спрэда («term spread»), в течение недели демонстрировал высокую «изменчивость». Частично данная динамика обусловлена разнонаправленностью поступающей на рынок информации. Так, за неожиданно позитивной статистикой по продажам новых домов и объему заказов на товары длительного пользования в пятницу последовала удручающая информация со вторичного рынка жилья в понедельник - объем продаж «существующих домов» в июле упал до 5,5 летнего минимума, объем предложения домов на вторичном рынке - до 17-летнего максимума. Кроме того, на рынок поступает непрерывный поток новостей о финансовом состоянии тех или иных крупных игроков, имеющих позиции в инструментах, связанных с ипотечным рынком, причем как негативного, так и  позитивного содержания, что также оказывает видимое влияние на настроения инвесторов.
 
На утро вторника ключевые индикативные выпуски UST находятся на следующих уровнях: 2-летние бумаги - 4,21% (+18 б.п. за неделю), 5-летние - 4,34% (+9 б.п.), 10-летние - 4,57% (-3 б.п.), 30-летние - 4,86% (-9 б.п.).

Важнейшим событием текущей недели на американском рынке станет выступление главы ФРСБ. Бернанке на экономическом форуме в Канзасе, непосредственно посвященное проблемам жилищного сектора. Также среди событий недели следует выделить публикацию последнего «Fed Minutes» в четверг и достаточно насыщенный график макроэкономической статистики (сегодня - индекс уверенности потребителей, в четверг – оценка ВВП за второй квартал и данные по рынку труда, в пятницу - Chicago PMI, индекс потребительских ожиданий Мичиганского университета, Core PCE Deflator, данные по персональным расходам).

В настоящее время можно говорить о том, что характерная для первых двух декад августа тенденция к «бегству из риска» приостановилась. На неделе преимущественно росли мировые фондовые индексы. Рост спроса наблюдался и в высокодоходных сегментах долгового рынка. Спрэд индекса EMBI+ по результатам недели сузился на 14 б.п. до 227 б.п.  Спрэд индекса EMBI+ Russia - на 5 б.п. до 140 б.п.
 
Цены на российские еврооблигации, в целом, имели тенденцию к росту. Суверенная кривая доходности сместилась вниз на 5-10 б.п. Кривая доходности еврооблигаций Москвы (в евро) – на 5-7 б.п.
 
Восстановление на внешних рынках пока не коснулось сектора рублевого долга, где имевшая место неделей ранее тенденция к спаду в «бэнчмарк» бумагах (ОФЗ) была поддержана продажами в облигациях первого-второго эшелона. Так, за неделю кривая доходности ОГО(В)З Москвы на длинном участке сместилась вверх на 6-8 б.п., достигнув уровня 6,6% годовых.
 
В течение длительного времени главными факторами поддержки рублевых облигаций были сильный рубль и избыточная денежная ликвидность. Массовый исход «нерезидентов» с локальных рынков нивелировал оба вышеуказанных фактора. Вмененная доходность однолетнего NDF в настоящее время торгуется с положительным спрэдом к Libor на уровне 70-80 б.п. (+50 б.п. за неделю и + более 100 б.п. с начала августа). Ставки «овернайт» на межбанковском рынке находятся в диапазоне 7-8%.
 
Ближайшие перспективы рынка в существенной мере зависят от внешних факторов и ситуации с рублевой ликвидностью. Очевидно, что в ближайшие дни (до начала сентября) существенных позитивных сдвигов на денежном рынке не ожидается. Сложно ожидать и радикальной смены знака в движения средств нерезидентов в ближайшее время. Таким образом, риски дальнейшего ухудшения конъюнктуры внутреннего долгового рынка по-прежнему высоки.