ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На рынке евро-доллар курс американской валюты практически не изменился несмотря на то, что данные по продажам домов показали рекордное «затоваривание» американской экономики недвижимостью. Впрочем, непосредственно цифры продаж за июль оказались в рамках ожиданий, составив 5,75 млн. ед. (прогноз 5,70 млн. ед.). Сегодня новостной фон ожидается бедным, поэтому все внимание инвесторов будет сосредоточено на пятничных данных PCE, а также выступлении Б. Бернанке по вопросам денежно-кредитной политики и состояния рынка недвижимости в конце недели. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок евро-доллар. Курс американской валюты по итогам вчерашних торгов составил 25,6599 рублей (-6 копеек). Индекс рубля по отношению к корзине валют 50/50 вырос на 0,17% (92,68 п.).

Денежный рынок Вчера объем привлечения кредитных организаций у Банка России по операциям прямого РЕПО установил новый рекорд – 261 млрд. рублей, при этом средневзвешенная ставка составила 6,08%. Банки «пирамидятся» - уплачивают налоги за счет нового привлечения у Банка России, а не продаж долларов ЦБ. Банковская система не в первый раз сталкивается с проблемами с ликвидностью – эта «беда» традиционно настигает кредитные организации при прохождении 3 квартала, и каждый год устанавливается новый рекорд по привлечению у Банка России.

Текущая обстановка на денежном рынке, действительно, очень напряженная, однако не является критической, поскольку объем бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по сделкам прямого РЕПО с ЦБ, превышает 1 трлн. рублей. Сегодня кредитные организации уплачивают налог на прибыль и ставки МБК, скорее всего, останутся высокими. Радостной новостью сегодня стало понижение дисконтов по многим бумагам из ломбардного списка. Банк России бдит! Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по состоянию на утро 28.08.2007 составила 845,3 млрд. рублей (-19,4 млрд. рублей). Сальдо операций с банковским сектором сложилось отрицательным в объеме 186,4 млрд. рублей.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Вчера доходности UST10 «провалились» ниже 4,60% - рынок огорчили данные по вторичному рынку недвижимости США: продажи существующих домов в июле упали на 0,2% до 5,75 млн. объектов (прогнозировалось падение до 5,70 млн.), следовательно, при текущем уровне продаж запасы домов будут проданы за 9,6 месяцев - максимальное значение с 1999 года. Как следствие, иссяк интерес инвесторов к акциям и иным рискованным инструментам – а ралли в сегменте US Treasuries возобновилось. В результате доходность 10-летних нот упала на 4 б.п. до 4,57%.

На этой неделе начинаются публикации августовских экономических данных, а в пятницу – ключевого индикатора инфляции за июль, наиболее важный для ФРС – core PCE (прогноз +0,2%). В преддверии предстоящего заседания FOMC поток макростатистики может вызывать довольно резкую реакцию рынка – ведь любое отклонение от прогнозных значений наиболее значимых индикаторов может оказать давление на решения ФРС, в том числе и в отношении ставок. В конце этой недели ожидается выступление Б.Бернанке по результатам обсуждения состояния экономики, в частности, рынка жилья.

Сегодня будет обнародован индекс потребдоверия в США от Conference Board, ожидаемое значение – 104 п. В случае существенного отклонения фактических цифр от прогноза, а также в случае выхода других значимых новостей US Treasuries могут как вернуться на более привычные уровни по доходности (4,60-4,65%), так и пойти дальше вниз – до 4,55-4,50%.

Российские еврооблигации Russia30, расширив суверенный спред до 145п., практически не изменилась в цене – 110,31%, отставая от латиноамериканских EM (спред EMBI+, напротив, сузился на 1п. до 227п.). Ликвидность была невысока, как, впрочем, на всех Emerging Markets, вероятно, ввиду отсутствия на рынке английских трейдеров, праздновавших в понедельник Summer Banking Holiday. Мы полагаем, что при некотором остывании рынка базового актива сегодня «тридцатка» может еще подрасти – до 110,75%, но значительной активности мы не ожидаем.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Рынок государственных облигаций в понедельник был исключительно малоактивен. Объем торгов в режиме основных торгов составил 270 млн. рублей. Сегодня российские евробонды подросли что, на наш взгляд, может оказать стабилизирующее влияние на рынок ОФЗ.

Корпоративные облигации В корпоративном секторе без изменений – рынок вял, малоактивен. Спреды на покупку и продажу достаточно широки. Мы полагаем, что и сегодняшний день пройдет по уже «наезженной колее» - без существенных подвижек. Рекомендация прежняя – держать портфель рублевых долгов.