Основной новостью прошедших дней стали результаты стресс-тестов европейских банков. По результатам данных тестов 7 из 91 банков испытают нехватку капитала 1 уровня в случае начала нового масштабного кризиса. Данные результаты были получены, исходя из того, что уровень достаточности капитала 1-го уровня составляет 6%. В случае если данный уровень увеличить на 1% кол-во проблемных банков возросло бы до 24. Эти стресс-тесты не обладают какой-либо практической пользой, так как они «заточены» под определенный итог. С одной стороны этот итог должен быть положительным (всего 7 банков из 91 нуждаются в дополнительной капитализации в 3.5 млрд. евро), а с другой он должен напоминать о том, что проблема есть и ее пытаются решить.

Из интересных новостей можно отметить утверждение первоначального варианта нового свода правил регуляции банковской деятельности - «Базель-3». Данный пакет правил даст большую гибкость банкам в формировании собственного капитала, что позволит «номинально» удовлетворять требованиям ЕЦБ по уровням достаточности капитала в случае новой волны кризиса.

Прошедшие размещения:

Локо-Банк 05 (-/B2/B+; 2.5 млрд.; оферта 1 год) разместился по ставке 9.25% (513 б.п. над свопами; 468 б.п. над ОФЗ). По данным организаторов в ходе маркетинга было подано 55 заявок инвесторов со ставкой купона в диапазоне от 8,99% до 9,75% годовых. Общий объем спроса составил 4 346,0 млн. рублей. Андеррайтером стал Уральский банк реконструкции и развития, со-андеррайтерами: Инвестторгбанк, М2М Прайвет Банк, Первый Объединенный Банк, Банк Рублев, Центр Капитал.

Банк 3-го эшелона с хорошими фин. показателями (2009: ROA-14.3%; NIM-6.4%; Net profit- 626 млн. руб.), на короткий срок по привлекательной цене, если сравнивать с Зенит-3 (-/Ba3/B+; дюрация 1.23; доходность 6.87%), МБРР-5 (-/B1/B+; дюрация 1.33: доходность 8.02%), ХКФ Банк-5 (B+/Ba3/-; дюрация 1.18; доходность 7.60% ).

Текущие размещения:

ТГК-09 01 (-/-/-; 7 млрд.; оферта 3 года; 8.18%-8.66%). Данная генерирующая компания входит в «КЭС Холдинг», что гарантирует поддержку со стороны головной структуры. Компания обладает стабильными финансовыми показателями (2009 год; млн. $; EBITDA -201; Net Profit – 92; Debt – 387; Debt/EBITDA – 1.93). Положительными факторами данного выпуска являются: дебют ТГК-9 на рынке облигаций, большой объем, который гарантирует хорошую ликвидность, в случае успешного размещения и адекватный прайсинг.

ТГК1 02 с дюрацией 0.9 к оферте имеет доходность 6.61%. При наклоне кривой ОФЗ до 3 лет в 130-140 б.п., премия данного выпуска по нижней границе составляет 30-40 б.п. Мы рекомендуем данное размещение к покупке в диапазоне ставки купона 8.25-8.50%.