Ситуация на рынках

«Боковая» динамика преобладала вчера на российском рынке еврооблигаций. Изменений цен в большинстве бумаг, как и днем ранее, не превышало 0,1%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,90%, Dow Jones вырос на 0,74%. Бразильский индекс Bovespa опустился на 1,35 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,41%, DAX поднялся на 1,50%, французский CAC 40 повысился на 1,67%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 1,07%; Brent подорожал на 0,52%. Сегодня Light Sweet торгуется по $80,58 (+0,46%); Brent стоит $93,44 (-0,06%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $12,86.

Драгоценные металлы показывают умеренно позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1577,08. Серебро выросло до $27,0425. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 58,32.

Ключевая статистика:

ВВП Великобритании за I квартал (окончательная оценка) (12:30);
Потребительское доверие Еврозоны (13:00);
Потребительская инфляция в Италии (13:00);
ВВП США за I квартал (третья оценка) (16:30);
Первичные заявки на пособие по безработице в США (16:30).

Новости и статистика

Европа. Саммит ЕС

Сегодня в Брюсселе начинается 20-ый по счету саммит ЕС с момента начала кризиса в Европе. На саммите планируется принять пакет мер по стимулированию роста в Европе объемом 130 млрд. евро, который был предложен Францией. Пакет будет включать себя выпуск инфраструктурных бондов, перераспределение фондов региональной помощи и использование ссуд европейского инвестиционного банка.

Другим вопросом, который, скорее всего, будет поддержан всеми участниками, станет создание общеевропейской системы банковского надзора. Также, будут согласованы пути более тесной бюджетной и банковской интеграции в ЕС, хотя уже здесь могут появиться противники в лице Великобритании и некоторых других стран, не входящих в валютный союз.

А вот экстренные меры, направленные на борьбу с проявлениями кризиса на долговых рынках, скорее всего, согласованы не будут. Несколькими днями ранее А. Меркель отвергла любую возможность объединения долгов стран еврозоны, в том числе и через выпуск единых европейских еврооблигаций, на чем настаивает Франция и Италия.

Очевидно, что «прорыва» после очередного саммита ждать не стоит, рынки, скорее всего, негативно воспримут его итоги. Мы по-прежнему считаем, что сегодняшняя схема функционирования финансовых рынков в частности, и финансовой системы в целом, предполагает, что ключевую роль в преодолении кризисных явлений должны играть центральные банки. В данном случае, только действия ЕЦБ или ФРС могут способствовать росту рынков в среднесрочной перспективе.

США

Число заказов на товары длительного пользования в мае увеличилось на 1,1%, что оказалось выше прогнозных 0,5%, а также лучше апрельского падения показателя на 0,2%. Без учета заказов на транспорт показатель вырос на 0,4%.

Германия

Потребительская инфляция в июне, по предварительной оценке, продолжила замедляться и составила 1,7% против 1,9% в мае. В месячном сравнении цены по итогам июня снизились на 0,1%. Как отмечают в отчете статистического бюро Германии, основной причиной замедления инфляции является снижение цен на топливо.

Число безработных в Германии в июне увеличилось, однако уровень безработицы остался на уровне прошлого месяца: 6,8%.

Новости эмитентов

Вчера стало известно, что Украина конвертирует остаток долга перед ВТБ в евробонды. Напомним, что в 2010 голу, Украина взяла у ВТБ 6-месячный на $2 млрд., который регулярно продлевался в общей сложности на 1,5 года. Стало известно, что Украина 6 июня погасила $1 млрд., а оставшаяся сумма была конвертирована в евробонды с погашением через 2 года.

В целом эта ситуация показывает, что у Украины остаются источники, которые страна может привлечь, в случае финансовых затруднений. Мы считаем, «короткие» евробонды Украины, в особенности выпуск украина-13 недооценённым и рекомендуем его покупать.

Российские еврооблигации

Вчера мировые рынки акций, commodities и облигаций EM умеренно росли, чему способствовали позитивные данные по заказам на товары длительного пользования в США.

По итогам дня выпуск Россия-30 укрепился на 0,3% и завершил день вблизи 119,4% от номинала. Заметим, что этот рост был один из самых сильных на рынке, поскольку цены на большинство корпоративных евробондов не показали изменений более 0,1%. В суверенных бумагах выделим и выпуск Россия-42, который взлетел на 0,6% до 106,0% от номинала.

Динамику лучше рынка в корпоративном секторе смогли показать лишь несколько «длинных» выпусков. Среди них Северсталь-17 (+0,4%) и Вымпеклом-21 (+0,35%). Рост более 0,2% показали также Северсталь- 16, РЖД-22 и Газпром-19.

Новый выпуск ВЭБ-22 после выхода на вторичный рынок вырос на 0,5%, тогда как другие евробонды эмитента по-прежнему находились под давлением: ВЭБ-25 упал на 0,5%, а ВЭБ-20 потерял 0,2%.

Причина «боковой» динамике на рынке очевидна – инвесторы ожидают саммит ЕС, который начинается сегодня в Брюсселе (15.00 МСК).

Пока на мировых рынках преобладает умеренно негативная динамика. В небольшом минусе с утра торгуется фьючерс на индекс S&P500, нефть Brent теряет 0,7% и торгуется вблизи 93,0$/баррель. Выпуск Россия-30 также снижается на 0,15%. Вряд ли сегодня на рынках мы увидим существенную динамику, скорее всего «боковик» будет по-прежнему преобладать в ожидании итогов саммита. В то же время, вход торгов может вновь вмешаться статистика из США, в частности итоговая оценка по ВВП США за 1 квартал и недельные данные по рынку труда.

Облигации зарубежных стран

Европа

Вновь угрожающая динамика наблюдается на долговом рынке Европы, особенно в бумагах Испании и Италии. После падения доходности на прошлой недели, ее рост возобновился. Так, вчера доходность 10-летних облигаций Испании достигла уровня в 7,0% годовых, а доходность итальянских 10-леток выросла до 6,3% годовых. Сегодня важным индикатором для рынка станут аукционы Италии. Рим попытается разместить пятилетние и десятилетние бумаги объемом до 535 млрд. евро.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

В секторе суверенных евробондов, мы рекомендуем евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 9,0% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

В банковском секторе нам интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Сред «коротких» выпусков банков первого эшелона, интересен выпуск Банк Москвы-15 (-Ва2/ВВ-), который торгуется со спрэдом к кривой доходности на уровне 90 б.п., несмотря на то, что риск Банка Москвы уже давно является по сути риском ВТБ.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках в ближайшие месяцы, мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 и БО-2. Можно купить бонды Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6.