ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок Treasuries нервный перед FOMC

• Отношение инвесторов к рискам отличается непостоянством

• Российские долги продавали вместе с ЕМ, но цены стоят

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок остается позитивным

• Вчерашние размещения – без премий

• Наши ожидания

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Выплаты НК «ЮКОС» кредиторам привели к заметному сокращению депозитов и снижению ставок по МБК до 2.5-3.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Сибирьтелеком отчитался за 2006 по МСФО

• X5 Retail Group: масштабная программа по рефинансированию

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать TNK 17 против продажи LUKOIL 17. Кредитное качество и рейтинги двух компаний схожи, мы полагаем, что они должны торговаться на одной кривой

• Покупать Gazprombank 15 – спреды к VTB 35 (put) и Gazprom 13 серьезно расширились, и Gazprombank 15 выглядит забытым, потенциал сужения спреда – 15-20 бп

• Покупать субординированные евробонды: Alfa 15, Alfa 17, Nomos 16, Sibac 11, – спреды к «старшим» долгам слишком широки

• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%

• Покупать CLN EPC 09. Лидирующие рыночные позиции, контракты с РЖД и Министерством Обороны РФ. Ориентир по YTP 9.25%

• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп

• Покупать Энергомаш-Финанс-1: компания входит в структуру Федерального Агентства Роскосмос, 80% акций принадлежат государству. Доходность выше 9% годовых

• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 80-90 бп при аналогичном рейтинге. Премия на внешнем рынке – 50-60 бп

• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп

СЕГОДНЯ

• На биржевые торги выходят облигации ОГК-6, Сэтл Групп, Промсвязьбанк

• FOMC примет решение по ставкам

• Будет опубликован индекс PCE и ВВП США за 1 квартал