Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ИГ "Регион": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[28.06.2005] ИГ Регион

Валютный и денежный рынок. В понедельник средневзвешенный курс доллара по итогам торгов на ММВБ снизился в пределах порядка 9-10 копеек на фоне укрепления евро на международных рынках относительно доллара, курс которого достигал уровня $1,217-1,218. В поддержку евро следует отнести заявления представителей Европейского ЦБ, которые поддерживают крепкий евро и отрицают возможное в ближайшее время снижение ставки ЕЦБ. Суммарный оборот вырос более чем вдвое и составил более 2,736 млрд. долларов, при этом на долю сделок с расчетами "завтра" пришлось около 69% от суммарного оборота. Основным покупателем выступал Банк России. Суммарные остатки денежных средств на корсчетах и депозитных счетах Банка России снизились и составили более 314 млрд. рублей, а сальдо операций Банка России с коммерческими банками составило всего +7,2 млрд. рублей. В результате налоговых выплат (акцизы и НДПИ) ставки "overnight" на рынке МБК вновь выросли и достигали для крупных банков порядка 5,5-6,5% годовых и порядка 6,5-7,5% годовых для средних. Для решение проблем ликвидности банки принимали участие в аукционах прямого РЕПО, суммарный объем привлеченных комбанками средств у ЦБ на которых составил более 15,172 млрд. рублей при ставке 6,14% и 6,79% годовых.

Долговой рынок. Активность участников рынка ОФЗ/ОБР в понедельник упала на фоне роста ставок МБК и дефицита рублевой ликвидности. Объем вторичных торгов составил около 137 млн. рублей на фоне снижения цен большинства выпусков в пределах 0,1 - 0,17 п.п. При этом около 36,5% пришлось на сделки с самым долгосрочным выпуска ОФЗ-АД с погашением в 2021 году, цена которого снизилась всего на 0,01 п.п., доходность не изменилась - 8,74% годовых. Кроме того, на 0,665 п.п. снизилась цена ОФЗ-АД 46017 с погашением в 2016 году при незначительном обороте около 9,75 млн. рублей.

На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 261,94 млн. руб. (в РПС - около 2,459 млрд. рублей) на фоне снижения цен большей части выпусков. При этом на долю подешевевших бумаг (по наиболее торгуемым в среднем не более 0,15 п.п.) пришлось около 62%, среди которых наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям: Московск.область-5 (94,05 млн. руб., -0,05 п.п.), Москва-34 (25,2 млн. руб., -0,51 п.п.) и Москва-39 (около 15,8 млн. руб., -0,14 п.п.). Среди подорожавших бумаг наибольшие обороты наблюдались по облигациям Новосиб.области-2 (28,86 млн. руб., +0,15 п.п.), Москва-32 (16 млн., +0,85 п.п.), Костромск. oбласти-4 (13,4 млн., +0,11 п.п.).

На рынке корпоративных облигаций оборот снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 456,4 млн. руб. (в РПС - около 4,437 млрд. руб.) на фоне снижения цен большей части выпусков. При этом на долю подешевевших бумаг пришлось около 73% от дневного оборота, а лидерами по обороту среди которых стали облигации УРСИ-2 (49,26 млн. руб., -0,23 п.п.), РусАлФ-2 (22,14 млн. руб., -0,22 п.п.), ВТБ-3 (26,2 млн. руб., -0,35 п.п.), СибТлк-5 (20,1 млн., -0,11 п.п.), АвтоВАЗ (36,07 млн., -0,02 п.п.). Среди подорожавших облигаций наибольшие обороты были зафиксированы по облигациям СанИнтерБрюФ (21,24 млн. руб., +0,1 п.п.), ЦТК-4 (19,1 млн. руб., +0,14 п.п.). Кроме того, более 7 млн. рублей составил оборот по облигациям УРСИ-5, торги по которым начались вчера.

Выводы и рекомендации. В понедельник цены государственных, муниципальных и корпоративных облигаций преимущественно снизились на фоне дефицита рублевой ликвидности. Однако, темпы снижения цен по наиболее активно торгуемым бумагам были незначительными.

Сегодня, основной интерес инвесторов будет сосредоточен на первичных размещениях облигаций АвтоВАЗа и ФСК (объем 3 и 7 млрд. рублей; срок обращения 3 и 5 лет соответственно). Исходя из финансового состояния и перспектив развития ФСК ЕЭС, а также понятной структуры и ожидаемой высокой ликвидности нового облигационного займа рекомендуем участвовать в размещении 2-го выпуска ОАО "ФСК ЕЭС" при ставке купона на уровне 8,05-8,25% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,2-8,4% годовых. Доходность облигаций АвтоВАЗа к досрочному выкупу через год по оферте, мы оцениваем на уровне порядка 9% годовых.

На вторичном рынке, по нашим оценкам, наиболее привлекательными в настоящее время остаются облигации: Волгоградской (1 вып.), Воронежской (2 вып.), Новосибирской (2 выпуск), Костромской (4 вып.) и Ленинградской (3 вып.) областей, Чувашия-4. Среди корпоративных бумаг - облигации УРСИ-5, ЦТК-4, Салаватстекло, ЮТК (2 вып.), Татфондбанка.