Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК Обострение ситуации с рублевой ликвидностью повторяется второй месяц подряд. Тем не менее, мы ждем улучшения ситуации уже через неделю и рекомендуем воспользоваться текущей конъюнктурой для формирования длинных позиций в бумагах первого эшелона. Выплаты по налогу на добычу полезных ископаемых и акцизам привели к снижению денежной ликвидности. Вчера с утра объем остатков на корсчетах и депозитах банков в ЦБ составил в совокупности 314,6 млрд. рублей против 330,6 млрд. рублей в пятницу. Ставки на МБК выросли с 2-3% годовых утром до 6-7,5% годовых к середине дня и не снижались до закрытия. Сегодня налоговые выплаты продолжатся – предприятия выплачивают налог на прибыль. Так, можно ожидать очередного снижения уровня ликвидности и роста ставок, что негативно повлияет на котировки облигаций внутреннего долгового рынка. Сегодня в случае продолжения негативной ситуации на денежном рынке и снижения котировок высоколиквидных облигаций мы предлагаем воспользоваться ситуацией и покупать подешевевший первый эшелон. Кроме того, мы рекомендуем участвовать в сегодняшних аукционах по размещению облигаций ФСК ЕЭС и АвтоВАЗа и завтрашнем аукционе по размещению облигаций Стройтрансгаза. Мы полагаем, что на фоне дефицита рублевой ликвидности, участники аукционов будут требовать небольшую премию при размещении, которая позволит получить доход при выходе бумаг на вторичный рынок. На фоне роста ставок МБК обороты в секторе корпоративных облигаций вчера выросли на 0,7 млн. руб. до 4,9 млрд. руб. Лидером торгов стали облигации 5-й серии Уралсвязьинформа, только вышедшие на вторичный рынок после размещения, состоявшегося 21 апреля. Котировки облигаций выросли по сравнению с номиналом на 0,5% и доходность к погашению составила, по цене закрытия, 9,18% годовых (на 22 б.п. ниже, чем при размещении). Кроме того, вчера на фондовой бирже ММВБ начались торги облигациями второй серии Мастер-банка и облигациями первой серии региональной строительной компании ООО «Камская долина – Финанс». ПРЕДСТОЯЩИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ Сегодня состоятся два из трех ключевых аукциона этой недели. С очередными займами на рынок выйдут такие известные заемщики как ФСК ЕЭС и АвтоВАЗ. Мы полагаем, что размещения пройдут достаточно успешно. Список участников синдикатов и того и другого выпусков достаточно большой. Однако напряженная ситуация на внутреннем денежном рынке может слегка подпортить результаты, впрочем, влияние этого «конъюнктурного» фактора сегодня окажется несущественным из-за солидного синдиката участников размещения обоих выпусков. Облигации ФСК ЕЭС. Объем выпуска - 7 млрд. рублей. Срок обращения нового выпуска - 5 лет. Международное рейтинговое агентство S&P присвоило облигациям кредитный рейтинг «ruA+». По всей видимости, состав участников аукциона будет смешанный, а доля нерезидентов достаточно высокой. Это обеспечит эмитенту безболезненное размещение по запланированному уровню доходности. Для оценки справедливого уровня доходности нами использовалась доходность уже обращающихся на рынке облигаций ФСК ЕЭС первой серии, которые за недолгую историю уже успели стать одними из самых ликвидных бумаг рынка корпоративных облигаций. Учитывая более короткий срок до погашения первого выпуска ФСК ЕЭС, доходность второго выпуска компании должна оказаться выше на 15-40 пунктов. Таким образом, мы ожидаем, что доходность облигаций ФСК ЕЭС второй серии на аукционе определится на уровне 7,75 – 8,0% годовых, что соответствует ставке купона 7,60%-7,85% годовых. АВТОВАЗ. Размещение облигаций АвтоВАЗа, уже зарекомендовавшего себя как добросовестного эмитента, безусловно, будет встречено большим интересом. АвтоВАЗ выходит с новым пятилетним займом на сумму 5 млрд. рублей с офертой через 1 год. В целом, кредитные риски АвтоВАЗа можно охарактеризовать как средние. Компания сохраняет свои рыночные позиции на российском рынке автомобилей. Хотя доля АвтоВАЗа на рынке в ближайшее время, скорее всего, будет сокращаться, внедрение новых моделей автомобилей, а также совместное предприятие с GM, позволят поддержать продажи на высоком уровне. Средний кредитный спрэд облигаций второго выпуска АвтоВАЗа, обращающихся в настоящее время, составил за последние 30 торговых дней 574 б.п. к облигациям 28-й серии Москвы. Однако, учитывая большое число участников синдиката (официально объявлено о 22 банках, принимающих участие в размещении), проявляющих интерес к данному выпуску и высокий потенциал ликвидности будущего выпуска, мы полагаем, что сегодня облигации будут размещены с дисконтом к этому спрэду в размере от 100 до 150 б.п. В этом случае спрэд к близким по дюрации облигациям 32-го выпуска Москвы, по нашим оценкам, может составить порядка 420-470 б.п. Таким образом, доходность облигаций к годовой оферте при размещении составит порядка 10,2-10,7% годовых, что соответствует ставке купона на первый год обращения в размере 9,95-10,43% годовых. Напомним, что на прошлой неделе организаторы выпуска (Внешторгбанк) прогнозировали, что доходность к годовой оферте при размещении составит порядка 9,25-10,0% годовых. ЕВРООБЛИГАЦИИ US-TREASURIES. Рынок us-treasuries вчера оставался стабильным, а сегодня у участников присутствует небольшая нервозность на фоне предстоящего 29-30 июня заседания Комитета по открытым рынкам США. Доходности долгосрочных us-treasuries вчера торговались в довольно узком диапазоне, а сегодня имеют небольшую тенденцию к росту. Так 10-летние КО США торговались на уровнях 3,92-3,90% годовых, а сегодня с утра доходность выросла до 3,93% годовых. 30-летние облигации выросли с 4,19% годовых до уровня вчерашнего утра 4,22% годовых. EMERGING MARKETS. Котировки еврооблигаций развивающихся рынков вчера практически не изменились. Индекс EMBI+ вырос на 0,04%, спрэд индекса прибавил 1 пункт и вырос до 323 б.п. РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. По итогам вчерашнего дня котировки российских еврооблигаций продемонстрировали слабопозитивную динамику. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,16%, спрэд индекса сузился на 1 б.п. и составил 166 б.п. Спрэд России-30 к UST-10 не изменился и составляет в настоящее время 170 б.п. Котировки еврооблигаций «Россия 30» сегодня с утра находятся под небольшим давлением со стороны рынка us-treasuries и слегка снизились по сравнению со вчерашними уровнями до 111,500/111,688 процента номинала.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |