КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Результаты Сбербанка (МСФО) по итогам 2008 г. оказались лучше ожиданий

Новость: Вчера по итогам 2008 г. в соответствии с МСФО отчитался Сбербанк. Несмотря на рост резервов в 5,5 раз до 97,9 млрд руб., годовая прибыль составила 97,7 млрд руб., что на 8,3% ниже уровня прибыли в 2007 г., но несколько выше ожиданий рынка. Позитивным моментом является снижение издержек: показатель C/I уменьшился с 55,4% в 2007 г. до 49,3% в 2008 г.

Комментарий: В целом финансовые результаты банка оказались несколько лучше ожиданий рынка в отношении доходов и расходов. Однако вопросы вызывает низкий уровень реструктурированной задолженности, который, по заявлениям представителей банка, составил всего около 1,6%. Уровень просроченной задолженности на конец 2008 г. составлял 1,7% (NPL в 2007 г. – 1,5%).

В целом представляется, что банк сохраняет свои позиции наиболее сильного участника российского рынка. Тем не менее, Сбербанк находится на стадии подготовки к дальнейшему увеличению собственного капитала, подробности о чем должны стать известны не позднее середины мая.

Мечел: слабые операционные результаты добывающего сегмента за 1-й кв. 2009 г.

Новость: Вчера Мечел опубликовал операционные результаты за первый квартал 2009 года.

Комментарий: В целом результаты компании в первом квартале выглядят довольно слабо, главным образом за счет продолжающейся негативной динамики производства в добывающем сегменте. В частности, добыча угля в 1-м квартале сократилась на 40%, по коксующемуся углю падение превысило 60%. Производство концентрата сократилось на 16% к уровню предыдущего квартала – 50%-ное падение выпуска концентрата коксующегося угля отчасти было компенсировано ростом производства концентрата энергетических марок (+55% к уровню 4-го кв. 2008 г.).

Результаты Мечела выглядят заметно хуже на фоне конкурентов в добывающем сегменте: в частности, Распадской в первом квартале удалось увеличить объемы выпуска концентрата коксующегося угля на 63% к 4-му кв. 2008 г. Производственные показатели Мечела в четвертом квартале прошлого года снижались менее существенно, чем показатели Распадской – заметно худшая динамика по сегменту коксующихся углей в первом квартале, по всей видимости, отражает менее гибкую политику в отношении цен новых контрактов с металлургами и, как следствие, потерю доли рынка (в первом квартале выпуск концентрата коксующихся углей Распадской превысил аналогичный показатель Мечела). Мечел не раскрыл информацию о ценах, по которым осуществлялись продажи в первом квартале – для Распадской средняя цена реализации концентрата коксующегося угля составила около 47 долл. за тонну.

Стальной сегмент бизнеса также показал сокращение объемов, хотя оно и было довольно умеренным: производство стали сократилось на 6% к уровню 4-го кв. 2008 г. до 1,1 млн тонн, выпуск проката остался практически неизменным.