Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ГК "РЕГИОН": Торговые идеи
В последнее время на рынке «строительных» облигаций наблюдалась общая тенденция к снижению уровня процентных ставок, которая обусловлена, по нашему мнению, в первую очередь, изменением ситуации на рынке жилищного строительства. Стабильный рост цен на недвижимость, наметившийся с середины прошлого года, бурное развитие ипотечного кредитования, укрепление позиций лидеров – крупнейших строительных компаний, в т.ч. в результате изменений в законодательстве _ все эти факторы привели к росту цен (снижению доходности) облигаций «строительного сегмента». Снижение процентных ставок по облигациям было благоприятно воспринято инвесторами, о чем, в частности свидетельствуют итоги прохождения двух оферт в конце марта – начале апреля текущего года. 27 марта текущего года в соответствии с требованиями владельцев облигаций Группой ЛСР (г. Санкт-Петербург) было приобретено 291,116 тыс. облигаций, что составило около 29,1% объема выпуска. 7 апреля компания «СУ_155 Капитал» выкупила по оферте 16,9% дебютного выпуска облигаций общим объемом 1,5 млрд. рублей. В мае предстоит выкуп по оферте облигаций тремя строительными компаниями: ЦУН ЛенСпецСМУ, Группа компаний ПИК и Главмосстрой. По нашим оценкам, объявленные ставки следующих купонов по облигациям первых двух компаний позволит эмитентам пройти оферты достаточно безболезненно. Что касается самой Группы компании ПИК, то за последний год следует отметить существенные изменения произошедшие в компании как с точки зрения динамики финансовых показателей, так и с точки зрения улучшения корпоративного управления. В 2005 г. была проведена структурная реформа Группы компаний ПИК, в результате которой существенно выросли масштабы бизнеса Группы, консолидированы основные активы на головной компании холдинга, которой стало ОАО «Группа компаний «ПИК». Объем строительства Группы в 2005 году в Москве и российских регионах вырос на 86% и составил 843 тыс. кв. м. (4_е место среди крупнейших строительных компаний). Рост масштабов деятельности ГК «ПИК» отражает объем привлеченного целевого финансирования, величина которого на конец 2005 года составила порядка 18,3 млрд. рублей (рост с начала года на 130%). Суммарные активы Группы компаний возросли за 2005 год фактически в 6 раз до 59,7 млрд. рублей, что связано с консолидацией на балансе активов ключевых предприятий Группы, а также новыми приобретениями активов. При этом рост активов продолжился и в 2006 году. В феврале т.г. ГК ПИК купила акции крупного регионального строителя – компании «Стройинвестрегион» (в 2002_2005 годах «Стройинвестрегион» построил 381,6 тыс. кв. метров жилья, на 2006 год запланировано 318 тыс. кв. метров, оборот компании составляет порядка 3 млрд. рублей в год). Собственный капитал Группы компаний ПИК составляет порядка $1 млрд. Следует подчеркнуть, что основной бизнес Группы сконцентрирован на 5_ти компаниях, отчетность по которым регулярно раскрывается и публикуется. Исходя из вышесказанного, мы считаем уровень доходности 5-го выпуска облигаций Группы компаний «ПИК» к следующей оферте в размере 10,66% годовых справедливым на текущий момент. При этом обращающиеся векселя Группы компании ПИК с погашением в октябре – декабре 2006 года и доходностью 11,0_12,0% годовых кажутся нам недооцененными. Мы рекомендуем к покупке векселя Группы компаний «ПИК». Кроме того, мы рекомендуем обратить внимание на облигации Банка Жилищного Финансирования, входящего в Группу компаний «ПИК», которые имеют поручительство со стороны головной компании холдинга - ОАО "Группа компаний ПИК". Текущая доходность составляет порядка 13,1% годовых при дюрации до оферты 0,64 года.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |