Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[28.04.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Несмотря на падающий курс рубля рынок вчера не сдал позиций, а в отдельных выпусках даже наблюдался рост котировок. Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1138,86 (-0,25).

Торговая активность корпоративного сектора продолжает снижаться, переходя в муниципальный сектор и сектор ОФЗ. Обороты в выпусках Москвы продолжают оставаться крайне низкими, в то время как по трем выпускам Московской области вчера было заключено сделок на 3,4 млрд руб. (более 70% дневного оборота в муниципальных выпусках).

Курс рубля … продолжает снижаться, курс доллара на сегодня - 27,8 руб. Евро чувствует себя немного увереннее и сейчас находится в районе 1,293. Пока евро находится выше уровня 1,29, рубль находится в относительной безопасности.

Наш долгосрочный взгляд на рубль остается позитивным, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит наиболее вероятным.

Денежный рынок Остатки на корсчетах вновь подросли, значение на сегодня составляет 289,9 млрд руб. Индикативная ставка MIBOR слегка понизилась и сейчас находится на уровне 1,83%, и мы ожидаем ее дальнейшего снижения. Ситуация со свободной ликвидностью остается хорошей, по нашим прогнозам, в конце следующей неделе значение остатков на корсчетах будет расти, достигнув локального максимума в первых числах мая. В мае картина изменения уровня ликвидности обычно бывает нечеткой из-за праздников, в результате чего в этом месяце не бывает столь выраженным падение уровня остатков в районе 17-22 чисел.

Предстоящие размещения Сегодня на бирже пройдет сразу три первичных размещения: СОК- Автокомпонент (1,1 млрд руб.), ЛенСпецСМУ (1 млрд руб.) и Банк Союз (1 млрд руб.).

СОК-Автокомпонент Мы считаем, что справедливая доходность выпуска к годовой оферте составляет 14-14,25% годовых, т.е. с некоторой премией к уже торгующемуся выпуску ИЖ-Авто. Однако, учитывая солидный синдикат со-андеррайтеров (ВТБ, Газпромбанк, ВЭБ-Инвест, ММБ, Транскредитныйбанк), можно предположить, что выпуск разместится с более низкой доходностью.

Банк Союз Банк Союз занимает 27 место по активам, имеет международный рейтинг S&P на уровне «ССС» и «ruB+» по национальной шкале. По нашему мнению справедливая доходность займа на 1 год – 10,0%-10,15%
годовых.

Ленспецсму Наш прогноз доходности выпуска к годовой оферте – 15,00 – 15,25% годовых, что в принципе совпадает с доходностью, озвученной ранее организатором выпуска.

Торговые идеи Нашей основной рекомендацией продолжает оставаться выпуск ЛСР, годовая доходность по которому составляет по текущей цене (100,7%) 13,54%. Мы считаем, что справедливая доходность по выпуску составляет порядка 12% годовых. Из выпусков, уже обращающихся на вторичном биржевом рынке, наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: МИГ (12,57% на 8 мес.), Трансмаш (11,11% на 13,6 мес).

Большая часть размещенных недавно корпоративных выпусков торгуется сейчас на ММВБ выше номинала, что подтверждает наши слова о том, что лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях остается участие в первичных размещениях.

Хорошим вариантом инвестирования может являться покупка корпоративных бумаг на внебиржевом рынке, поэтому мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ПИТ-2.

Выпуск облигаций ПИТ-2 также еще не открыт для вторичной биржевой торговли, однако мы полагаем, что спрос на эту бумагу на вторичном биржевом рынке (по доходности 13,46 и больше) будет достаточно высоким и советуем покупать ПИТ-2 на внебиржевом рынке по цене 101% от номинала и ниже.

Краткосрочная перспектива Мы не ожидаем сегодня высокой активности вторичного рынка, поскольку идущие первичные аукционы переманят на себя внимание инвесторов. В условиях высокой ликвидности рынок настроен по-прежнему позитивно, и этот эффект вполне успешно могут использовать размещающиеся в настоящее время эмитенты.