Вчера Минфин провел аукционы по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26226 и 26243. На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26226 спрос составил около 25,293 млрд руб. (126,5% от предложенного объема), около 65% из которого был отсечен Минфином. При цене отсечения и средневзвешенной цене 89,71% доходность к погашению составила 13,25%, что представляет "премию" 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне. На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26243 спрос составил около 79,43 млрд руб. (47,7% от остатков), более 64% от которого было отсечено Минфином. При цене отсечения и средневзвешенной цене 78,84% доходность к погашению составила 13,55%, что предлагает "премию" 3 б.п. к уровню вторичного рынка накануне. Минфин выполнил план первого квартала на 100,6%. На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились О’КЕЙ (купон 15,5% против ориентира 16%), Сэтл Групп (купон 15,5% против ориентира 15,9%), Росагролизинг (спред к RUONIA 180 б.п. против ориентира +200 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Селектел, Легенда, КОНТРОЛ Лизинг, СТМ, РУСАЛ. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпускам облигаций Ростелеком (см. ниже).

ПАО "Ростелеком" присутствует на рынке с 01 апреля 2011г., когда были конвертированы 54 выпуска объемом 31,5 млрд, ранее размещенные межрегиональными компаниями связи, которые были присоединены к ПАО "Ростелеком" в рамках реорганизации отрасли. Все данные выпуски были погашены в 2011-2019 гг. ПАО "Ростелеком" разместило первый публичный заем объемом 10 млрд руб. в ноябре 2012 г. В настоящее время в обращении находятся 18 выпусков объемом 210 млрд руб. с погашением в 2025-2029гг. По двум выпускам общим объемом 25 млрд руб. предусмотрены оферты в 2024 гг. 08 ноября 2023г. был размещен заем сроком на два года и объемом 15 млрд руб. со ставкой купона 13,2%, что транслировалось в доходность 13,87% и соответствовало спреду к G- кривой ОФЗ 192 б.п. Последнее в прошлом году размещение займа в объеме 15 млрд руб. прошло 20 ноября 2023 г. со ставкой купона 12,85%, что транслировалось в доходность 13,48% и соответствовало спреду к G-кривой ОФЗ 164 б.п.

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался с доходностью не более G-кривая + 200 б.п., что соответствует доходности 15,6% на сроке 2 года и ставке купона 14,75% годовых. Принимая во внимание параметры последних размещений облигаций эмитента, а также кредитное качество Эмитента, справедливый спред к G-кривой оценивается в диапазоне не выше 150 - 170 б.п., что на текущий момент транслируется доходность 15,1 – 15,3% и купон 14,3-14,5% годовых.