Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[28.03.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На следующей неделе выходит большой объем важной статистики по США, которая покажет глубину проблем в состоянии экономики США по итогам 1-го квартала. Во вторник ожидается индекс активности в обрабатывающем секторе США за март (ISM manufacturing), а в четверг: по сектору услуг. Ожидается, что оба индикатора покажут спад в соответствующих секторах, и это подтвердит отрицательной темп роста ВВП США в 1-м квартале, хотя масштаб снижения за март по прогнозам Bloomberg небольшой. С большим вниманием ожидаются и payrolls за март, которые объявят в пятницу. По оценке Bloomberg ожидается снижение числа занятых на 48 тыс. в марте, что на наш взгляд может быть весьма оптимистичным значением, и не исключено снижение на 80–90 тыс. рабочих мест.

СЕГОДНЯ

Сегодня заканчивается срок уплаты налога на прибыль в связи с этим мы ожидаем снижение банковской ликвидности еще примерно на 50–60 млрд руб. Отметим, что начавшиеся выплаты по налогам вчера уже привели к снижению ликвидности примерно на 27 млрд руб., а также подросли объемы сделок РЕПО у ЦБ до почти 30 млрд руб. Ставки на денежном рынке также превысили 6.0–6.25% и мы не ожидаем изменения ситуации сегодня.

ВЧЕРА
Следом за S&P, агентство Moody’s повысило прогноз по суверенному рейтингу

Вчера международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service поставило на пересмотр суверенный рейтинг России, с возможностью повышения. Напомним, что рейтинг по шкале Moody's все еще находится на одну ступень ниже рейтингов от S&P и Fitch. Данное событие имеет весьма ожидаемый характер на фоне роста резервов и стабильности в экономике, хотя мы после недавнего интервью президента и главного управляющего директора Moody's Брайана Кларксона несколько засомневались в столь скором решении о повышении рейтинга.

Следом за суверенным рейтингом, был повышен прогноз по долгосрочным рейтингам по депозитам в иностранной валюте, составляющим «Baa2», десяти российских банков, в том числе банков ВТБ, ВТБ Северо-Запад, ВТБ 24, Россельхозбанка, Сбербанка России, Внешэкономбанка, Газпромбанка, Банка Москвы, Райффайзенбанка, и банка ДельтаКредит.

Домоцентр оповестил о ближайших планах развития

Вчера группа компаний Домоцентр провела встречу с аналитиками. Менеджмент группы предоставил нам обновленные планы развития группы и комментарии по итогам 2007 г. Мы уже комментировали итоги 2007 г. в обзоре от 17.03.2008 г., в предоставленной презентации компании отметим только несколько важных пояснений:

• дебютный выпуск облигаций, размещен в июле 2007 г. (АК БАРС Фиананс выступил организатором выпуска) был израсходован в следующих пропорциях: 550 млн руб. компания направила на инвестиции, 450 млн руб. пошли на реструктуризацию долга;

• снижение рентабельности по EBITDA с 8.5% до 6.7% компания объясняет значительной долей магазинов, которые еще не вышли на плановую мощность. С 2006 г. до конца января 2008 г. с 42 000 кв. м. до 7500 кв.м. (56500 кв.м. к концу 2007 г.);

• до конца текущего года компания планирует только достроить еще один супермаркет в г. Новокузнецке и начать строительство двух складских комплексов, которое положительно скажется на эффективности группы в следующем году;

• компания скорректировала свои планы по расширению и строительству 6-и гипермаркетов. Стройку планируется начать не ранее второй половиной 2009 г. Таким образом, роста долговой нагрузки до прохождения оферты не ожидается;

• компания уже начала подготовку по прохождению оферты в январе следующего года, и реструктуризирует краткосрочные кредиты за счет привлечения более длинных (на 5 лет, ожидается привлечение кредита на 7 лет). По уверениям компании, объем 7 летнего кредита будет исключительно направлен на погашение краткосрочных задолженностей и не превысит 300 млн руб.

Мы ожидаем повышения рентабельности группы по мере созревания магазинов открытых в прошлом году. Нас радует информационная прозрачность эмитента (напомним, что ожидается публикация отчетности по МСФО к концу 1-го полугодия). Наша рекомендация по облигациям Домоцентра – держать.

Внутренний рынок

Объем ЗВР за неделю до 24 марта в долларовом выражении не изменился. С учетом снижения курса евро в указанный период с 1.567 до 1.543 $/€, по нашим подсчетам ЦБ купил порядка $6 млрд на валютном рынке. Мы полагаем, что покупки продолжились и вчера. На внутреннем рынке вчера сложилась разнонаправленная динамика в корпоративном секторе, и умеренно позитивная среди бумаг ломбардного списка при увеличенном объеме торгов. Индекс корпоративных облигаций на ММВБ подрос на всего на 0.06% по итогам дня до 98.79 пунктов, а объем был максимальным с середины октября прошлого года.

Отметим также, что вчера Минфин скорректировал размещения ОФЗ планируемые в течение года, сдвигая объемы со второго квартала на конец года. Объем размещений во втором квартале был понижен на 11 млрд руб. - до 99 млрд руб., а общий объем размещения в 3-м квартале вырос на 8 млрд руб. - до 99 млрд руб., а в 4-м - на 3 млрд руб., до 56 млрд руб. Годовой объем размещений остался на прежнем уровне - 254 млрд руб. Высокий объем выплат налогов в апреле, и погашения по еврооблигациям видимо сказались и на планах Минфина. В любом случае высокий спрос на аукционах ОФЗ во второй половине апреля никто не ожидает.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: