ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[28.03.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• ЕМ чуть слабее на фоне напряженности вокруг Ирана
• Субординированные бонды отстают от рынка
• Home Credit 10 разместился с небольшой премией
• Доходность UST стабильна, ждем цифр по инфляции

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• ОФЗ: поддержка денежного рынка сохраняется
• Рекомендуем вкладываться в корпоративные бонды
• МОИТК – успешное размещение
• Магнит vs Пятерочка: что покупать?

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера ставки по однодневным МБК составляли в среднем 2.0%, сегодня они могут подрасти, но не превысят 4.0%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Россельхозбанк останется государственным еще как минимум 3 года
• Нафта-Москва выходит из капитала БИНБАНКа
• Кировский завод: кредитный комментарий перед размещением

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать Gazprombank 15 – спред к VTB 35 (put) серьезно расширился из-за размещения FRN – справедливое значение спреда – 50-60 бп
• Покупать CLN Irkut. После повышения на 3 ступени рейтинг от Moody`s на ступень выше, чем у АЛРОСЫ. Справедливый спред к Alrosa – 50-60 бп
• Покупать Locko Bank 10. Эмитент переплачивает за скромный размер банка и неизвестность рынку. «Справедливая» доходность выпуска не превышает 9.50%
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск торгуется с премией к Alfa Bank 09 выше 150 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать ЦУН-2: премия к Миракс-1 около 60 бп при аналогичном рейтинге
• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 12.76%. Потенциал снижения доходности – 150-200 бп
• Покупать облигации УМПО и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ до 230-240 бп в результате создания объединенного авиадвигателестроительного холдинга Рособоронэкспортом и Системой
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 около 80-90 бп, тогда как справедливый - не более 50 бп
• Покупать выпуски МОИА, МИА, МОИТК-1 и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области