Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[28.03.2006] Мосфинагентство

На минувшей неделе рынок рублевых облигаций, в целом, сохранял движение в рамках бокового тренда.

Кривая доходности ОФЗ за неделю не претерпела видимых изменений. Отклонения доходности по отдельным федеральным облигациям были разнонаправлены и в абсолютном выражении не превысили 5 б.п.

В секторе облигаций Москвы средненедельный торговый оборот был, пожалуй, минимальным в текущем году (1,3 млрд. руб. за неделю, включая РПС). В отсутствии покупателей спрэд Москвы к федеральной кривой расширился на 5-10 б.п. и, в настоящее время, на среднем и длинном участке кривой доходности составляет 10-20 б.п. Это по-прежнему заметно меньше, чем 30-40 б.п., характерных для спрэда Москвы к Федерации на внешнем рынке (для сопоставления доходности использованы текущие котировки CCS).

Наиболее высокая активность наблюдалась в корпоративных облигациях второго-третьего эшелонов короткой и средней дюрации, что можно трактовать как признак определенной растерянности рынка в условиях продолжающегося поиска доходности.

Наступившая неделя - заключительная в 1-м квартале и повышенный спрос на ликвидность в период квартальных налоговых платежей способен стать ключевым фактором рынка рублевых инструментов. В понедельник ставки денежного рынка резко выросли – так, ставка овернайт в настоящее время находится выше отметки 6% годовых. Повышенный спрос на короткие деньги, по всей видимости, сохранится до конца недели, но, поскольку он имеет выраженный сезонный характер, уже в начале апреля ситуация должна полностью прийти в норму.

С точки зрения влияния на вторичный рынок проблема банковской ликвидности в определенной степени будет компенсироваться полным отсутствием предложения новых облигаций на этой неделе. Эмитенты обоснованно сочли конец квартала не лучшим периодом для заимствований.

В среду важнейшим фактором внутреннего рынка облигаций (как, впрочем, и долгового рынка в целом) станут результаты двухдневного заседания FOMC, которое завершится 28 октября. Его результаты, в части повышения ставки на очередные 25 б.п., не вызывают сомнений у участников рынка. Однако формулировки сопутствующего заявления комиссии могут сыграть важную роль в формировании рыночных ожиданий на ближайшую перспективу, особенно, принимая во внимание отсутствие однозначности в трактовке поступающих в последнее время макроэкономических данных.

Важной для рынка станет и публикация очередной порции макроэкономической статистики. Здесь, пожалуй, следует выделить ожидаемые в четверг уточненные данные по ВВП США за 2005 год и публикацию индексов потребительских расходов в США в пятницу.

Развивающиеся рынки в последнее время демонстрируют высокую чувствительность к движению базового актива. На минувшей неделе спрэд EMBIG расширился на 6 б.п. Следует отметить, что российские активы вели себя лучше рынка, спрэд EMBIG-Russia за неделю не изменился и, в настоящее время, составляет 110 б.п. В случае продолжения ценового спада на рынке базового актива (UST) высока вероятность сохранения локальной тенденции к росту риск-премий.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр