Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[28.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем торговая активность на рынке оставалась очень низкой, что необычно для последнего дня недели. Низкие обороты наблюдались во всех трех рыночных секторах, при этом такой же вялой была и ценовая динамика: единой тенденции на рынке не было видно, изменения котировок в среднем были очень слабо положительными.

Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 1132,1 (+6,1).

Курс рубля…упал в пятницу на 3 копейки до уровня 27,7 руб/долл, поскольку евро продолжило движение вниз по отношению к доллару. Отметка 27,75 руб/долл представляет собой естественную поддержку для рубля, однако она будет преодолена, когда евро сделает следующий шаг вниз, в направлении уровня 1,273 долл/евро. Таким образом, наш краткосрочный взгляд на рубль остается умеренно негативным, однако в более долгосрочной перспективе апсайд рубля сохраняется вследствие исключительно высоких цен на нефть.

Денежный рынок. Сегодня остатки на корсчетах немного снизились по отношению к пятнице, составив 291 млрд руб., 1-дневный MIBOR подрос до уровня 1,47%. В первых числах апреля нас ждет очередной сезонный пик остатков, а затем, по своему обыкновению, этот показатель уровня рублевой ликвидности начнет свое снижение в направлении локального минимума середины месяца. Несмотря на это, даже и в этот момент мы не ожидаем значительного роста ставок МБК, поскольку опыт марта показывает, что накопленная денежным рынком подушка достаточна для спокойного преодоления моментов налоговых выплат.

Торговые идеи. В условиях колебательного движения рынка доходность держания коротких облигаций превосходит эффективность спекулятивных покупок длинных качественных облигаций. Самым лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях является участие в первичных размещениях. Помимо этого, на вторичном рынке в диапазоне инвестирования до 6 месяцев мы рекомендуем к покупке: Алтайэнерго (12,5% на 5 мес.), СМАРТС-2 (10,5% на 3 мес). На более длинных сроках (6 мес. и более) выглядят привлекательно: ДжЭфСи-2 (12% на 8,5 мес.), МИГ (14,75% на 9 мес.), Мечел-СГ (9,35% на 14,5 мес), Парнас (12% на 12 мес).

Активизация муниципального сектора – Москва и пригороды. Московские власти сообщили в пятницу, что аукцион по размещению выпусков Москва-36 и 42 состоится на ММВБ 6 апреля. Выпуск Москва-42 уже обращается на бирже, его дата погашения – 13 августа 2007 года, предлагаемый к продаже объем составляет 2 млрд руб. Москва-36 – это новый выпуск с погашением в декабре 2008 года, объем – стандартные для московских размещений 3,9 млрд руб.

Администрация Московской области сыграла на опережение: на 5 апреля запланировано размещение выпуска МО-5 рекордным объемом 12 млрд руб. Срок обращения – 5 лет, ставка купона – 10% годовых на весь срок. Прайсинг бумаг будет опубликован нами непосредственно перед аукционом, поскольку он всецело зависит от текущей рыночной ситуации.

Предстоящее размещение - ПИТ-2 Как мы уже писали, пивоваренная компания ПИТ проведет сегодня размещение своего нового облигационного выпуска, объем которого составит 1,5 млрд руб. Бонд будет иметь 4 года до погашения, но оферта на досрочный выкуп выставлена на срок 1,5 года с неизвестными купонами после нее. В результате, выпуск фактически будет полуторагодовым.

С нашей точки зрения, размещение этих облигаций может оказаться одним из самых привлекательных за последнее время, поскольку оно происходит в присутствии негативных для эмитента факторов, которые перестанут действовать через короткое время после аукциона. Во- первых, сейчас компании ПИТ остро требуется текущая ликвидность для обслуживания 31 марта оферты по выпуску ПИТ-1. Во-вторых, выход на рынок выпуска ПИТ-2 осуществляется на фоне плохо подготовленной отчетности компании, что, как мы ожидаем, будет исправлено уже в следующем отчетном периоде.

Таким образом, премия, предложенная на аукционе, скорее всего, окажется очень значительной, поэтому мы советуем как спекулянтам, так и долгосрочным инвесторам участвовать в сегодняшнем размещении.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Спекулятивным инвесторам:

Фиксировать прибыль в длинных облигациях, находящихся на позиции.

Ждать активизации первичного рынка.

Инвесторам в фиксированную доходность :

Увеличивать объем вложения в короткие инструменты.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: Алтайэнерго, СМАРТС-2.

Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ДжЭфСи-2, МИГ, Мечел-СГ, Парнас.