Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[28.03.2005] Банк Зенит

На фоне выходного дня в США рынок рублевого долга в пятницу был лишен каких-либо сигналов со стороны внешней конъюнктуры, что, по всей видимости, стало достаточным основанием для выборочных покупок в голубых фишках: котировки РЖД-2 выросли в цене на 12 б.п., ФСК и Газпром-3 прибавили в стоимости 24 б.п. и 29 б.п. Во втором эшелоне рынка покупки наблюдались в облигациях ЮТК-3 (+19 б.п. по цене последней сделки), УРСИ-4 (+17 б.п.), Камаза (+62 б.п.), в субфедеральном сегменте – в бумагах Ярославской области-2 (+19 б.п.). В то же время, по среднесрочным московским сериям наблюдалось снижение котировок: 31-ый и 37-ой выпуски снизились в пределах 20 б.п. – 39 б.п.

В пятницу на ММВБ начались вторичные торги по облигациям Салют-Энергия и 2-ой серии ЛМЗ Свободный Сокол: по итогам дня по средневзвешенной цене котировки по бумагам выросли до 101.57% и 102.8% от номинала. Доходность по средневзвешенной цене установилась на уровне 12.05% к годовой оферте (Салют-Энергия) и 11.19% к оферте через 1.5 года (Свободный Сокол-2). Мы не видим какого-либо заметного потенциала снижения доходностей по выпускам с достигнутых уровней.

Сегодня мировой валютный рынок приготовил рынку рублевого долга, оказывающему в последнее время активное сопротивление негативной внешней конъюнктуре, новое испытание на устойчивость: курс евро опустился до уровней 1.2889-1.2904 долл., обусловив рост доллара к рублю на утренних торгах до 27.81 руб./долл. При этом, стоит отметить, что очередному негативному сигналу с валютного рынка сопутствует и некоторое ухудшение денежной ликвидности: сегодня остатки на депозитах в ЦБ снизились по сравнением с уровнем пятницы на 48.5 млрд. рублей. На фоне отсутствия видимого потенциала роста котировок на вторичном сегменте, до- вольно привлекательно выглядит участие в некоторых первичных аукционах выпусков 2-го – 3-го эшелонов. В частности, сегодня на ММВБ размещается 2-ой выпуск облигаций Пит-Инвестментс на 1.5 млрд. рублей: мы оцениваем адекватный уровень доходности к 1.5-летней оферте на уровне 14.5-15% годовых.