Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.03.2005] Альфа-Банк

Прогнозы по рынку:

Внешний долг РФ. Сегодня российский внешнедолговй рынок останется неликвидным из-за продолжающихся выходных в ряде западных стран.

Корпоративные рублевые облигации. Учитывая большой объем предложения новых выпусков, продолжающуюся девальвацию рубля и нестабильную конъюнктуру внешних долговых рынков, - мы ожидаем от эмитентов премии при размещении своих облигаций в размере не менее 50-100 б.п.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

В пятницу происходила консолидация корпоративного долгового рынка на фоне снизившейся активности. Биржевой оборот упал в два раза – до 380 млн руб. Ростом котировок были отмечены начавшиеся в пятницу торги по облигациям Салют-Энергия (+1,76%) и Свободный Сокол (+2,8%), размещавшимся в конце прошлого года.

Сегодня состоится размещение 2-го выпуска ПИТ-Инвестментс объемом 1,5 млрд руб. Мы считаем покупку этих бумаг обоснованной при ставке купона на уровне 14% годовых. Учитывая:

1) значительный объем выпусков сопоставимого кредитного качества, запланированных к размещению на ближайшие две недели,

2) продолжающееся ослабление курса рубля по отношению к доллару США,

3) сохраняющуюся нестабильность внешнедолгового рынка – эмитентам придется дать инвесторам премию ко вторичному рынку для привлечения их к участию в аукционах.

На наш взгляд, наиболее интересными из анонсированных размещений обещают стать аукционы по ТМК (3 млрд руб, 29 марта), МосОбласть-5 (12 млрд руб, 5 апреля), Москва-36 (на 3,9 млрд руб, 6 апреля).