Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[28.02.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). Евро продолжил рост по отношению к доллару, достигнув очередного исторического максимума – 1,5121. Мы полагаем, что инициативу на короткое время могут взять в руки «чартисты», и курс евро может достигнуть отметки 1,52-1,53.

Денежный рынок. Ставки межбанковского рынка вчера немного подросли. Индикативная ставка MIACR (overnight) вчера составила 5,42% (+0,25 п.п.). Сегодня банки платят налог на прибыль, так что мы ждем продолжения роста ставок межбанковского рынка.

Казначейские облигации (UST10). Доходность десятилетней ноты существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,86%. Мы полагаем, что ставка UST10 существенно не изменится сегодня. Инвесторы будут ждать публикации цифр по PCE.

Еврооблигации (Russia 30). Цены российских евробондов подросли по итогам вчерашнего дня до 113,63% от номинала (+0,63 п.п.). Мы считаем, что сегодня цены на рынке российских евробондов продолжат плавный рост.

Рублевые долги. Негосударственные облигации завершили вчерашний день разнонаправленно. Активность на рынке была низкой. Мы полагаем, что сегодня активность в режиме основных торгов может остаться на прежнем уровне, либо снизиться, в то время, как оборот в режиме междилерского РЕПО возрастет.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Евро продолжил рост по отношению к доллару, достигнув очередного исторического максимума – 1,5121. Сценарий, по которому рос евро, практически один в один повторяет развитие событий позавчерашнего дня, разве что поменялись действующие лица.

Вчера в европейскую торговую сессию выступил представитель ЕЦБ Аксель Вебер, сообщив, что рынок может ошибаться, дисконтируя понижение ставки рефинансирования в Еврозоне. Позже были опубликованы данные макростатистики США – Durable Orders, оказавшиеся ниже прогнозов рынка, составив -5,3% (против ожидаемых -4%). В качестве заключающего аккорда глава ФРС Б. Бернанке выступил с полугодовым докладом перед Конгрессом США, в котором дал понять, что FOMC готова идти на дальнейшее понижение ключевой ставки.

На наш взгляд, возможность роста евро против доллара сохраняется. Мы полагаем, что инициативу на короткое время возьмут в руки чартисты, и курс евро может достигнуть отметки 1,52-1,53. В дальнейшем мы полагаем, что евро, скорее всего, скорректируется против доллара. Инвесторы в своих долгосрочных прогнозах ждут снижения курса европейской валюты. Помимо этого, инвесторы могут возобновить покупки защитных долларовых активов, и в этом случае в качестве ответной реакции на публикацию слабых данных американской макростатистики станет не снижение доллара против евро, а, наоборот, его рост.

Денежный рынок

Ставки межбанковского рынка вчера немного подросли. Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 5,42% (+0,25 п.п.). Объем задолженности по операциям прямого РЕПО с Банком России, заключаемым на аукционной основе, вырос на 28,5 млрд. рублей до 620,4 млрд. рублей. Приблизительно на эту же сумму (22,2 млрд. рублей) увеличилась и сумма остатков средств на корсчетах и депозитах коммерческих банков (620,4 млрд. рублей).

Сегодня банки платят налог на прибыль, так что мы ждем продолжения роста ставок межбанковского рынка. Мы полагаем, что кредитные организации будут активно использовать операции РЕПО с Банком России в качестве основного источника привлечения ликвидности.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность десятилетней ноты существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,86%. Вчерашнее выступление главы ФРС Б. Бернанке не оказало существенного влияния на цены UST10.

Глава Резервной системы выразил обеспокоенность, что снижение цен на рынке недвижимости, рост безработицы и ужесточение условий кредитования могут оказать комплексное негативное воздействие на экономику Соединенных Штатов, и обозначил готовность продолжить цикл понижения ставки.

Мы полагаем, что доходность десятилетней ноты существенно не изменится сегодня. Инвесторы будут ждать публикации завтрашних цифр по PCE.

В более длительной перспективе мы также прогнозируем нейтральную динамику на рынке UST10. Несмотря на то, что ставка с большой вероятностью будет понижена на мартовском заседании, рынок начинает беспокоить рост инфляции в долгосрочной перспективе.

Российские еврооблигации (Russia30)

Цены российских евробондов подросли по итогам вчерашнего дня до 113,63% от номинала (+0,63 п.п.). Спред доходности к базовому активу сузился – 166 б.п. (-9 б.п.).

Похоже, что российский суверенный долг постепенно «открепляется» от прямого следования за динамикой базового актива, сокращая спред доходности. Действительно, цены на товарных рынках практически ежедневно фиксируют новые исторические максимумы. Золотовалютные резервы растут. По данным Банка России объем ЗВР за прошлую неделю увеличился на 2,6 млрд. рублей до 483,9 млрд. рублей. Если к этому прибавить еще запрет на эмиссию новых суверенных евробондов, то «тридцатка» предстает перед инвесторами в весьма привлекательном свете.

Мы полагаем, что сегодня цены на рынке российских евробондов продолжат расти.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Активность на рынке государственных облигаций в среду была низкой. Без учета оборота в ОФЗ 25058, объем торгов составил всего лишь 128 млн. рублей.

Сегодня, на наш взгляд, цены в секторе госдолга могут снизиться. Кредитные организации уплачивают налог на прибыль, что может повлечь за собой рост ставок МБК.

В среднесрочной перспективе мы не исключаем роста цен на рынке государственных облигаций, причем в первую очередь покупки могут захватить наиболее недооцененные длинные облигации, а затем перейти и к более коротким выпускам.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Негосударственные облигации завершили вчерашний день разнонаправленно. Активность на рынке была низкой. Вполне возможно, что невысокая активность игроков явилась следствием межналогового периода.

Мы полагаем, что сегодня активность в режиме основных торгов останется на прежнем уровне, либо снизиться, в то время, как оборот в режиме РЕПО возрастет. Инвесторы в целях привлечения дополнительной ликвидности (сегодня кредитные организации уплачивают налог на прибыль) будут активно использовать операции междилерского РЕПО.

В среднесрочной перспективе у нас нейтральный взгляд на рынок негосударственных облигаций. Мы считаем, что первичный рынок оказывать давление на уже обращающиеся выпуски.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: