Райффайзенбанк: Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[28.02.2005] Райффайзенбанк

РЫНОК. Отсутствие заметных первичных размещений на нейтральном новостном фоне продолжало позитивно сказываться на котировках вторичного рынка. По итогам недели котировки большинства корпоративных облигаций выросли. В частности, доходность ТНК-5 снизилась на 0,14% год. (до уровня 6,64% год.), а доходность Газпром-5 — на 0,13% год. (7,59% год.), а доходность облигаций второго эшелона — еще сильнее. Хотя корреляция между изменением курса рубль/доллар и доходности рублевых облигаций, по нашим наблюдениям, заметно ослабла, инвесторы всегда смотрят на происходящее на валютном рынке. Укрепление рубля на прошедшей неделе и на сегодняшней сессии оказало достаточно позитивное влияние на аппетиты игроков. С учетом повышенной активности эмитентов на первичном рынке на этой неделе и возможного продолжения коррекции на еврооблигационном рынке мы не исключаем небольшой коррекции облигаций первого эшелона и наиболее ликвидных облигаций второго эшелона после практически непрерывного роста последних двух месяцев.

ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ НЕДЕЛИ. Сразу два трехмиллиардных выпуска выйдут на рынок на этой неделе. В первый день весны на рынок в очередной раз выйдет Банк Русский Стандарт, а двумя днями позже начнет размещение ОАО Северо-Западный Телеком. Таким образом, номинал первичного рынка за первую неделю марта превзойдет объем выпусков за предыдущие два месяца. Такой активный старт первичного рынка в марте, по всей видимости, задаст хороший темп организаторам и эмитентам до конца месяца. Хотя мы не ожидаем перекрытия рекордных результатов декабря прошлого года, номинал первичного рынка в марте, очевидно, будет как минимум вдвое выше, чем за первые два месяца этого года вместе взятых.

РАЗМЕЩЕНИЯ ПРОШЕДШЕЙ НЕДЕЛИ. 22 февраля начнется размещение облигаций инвестиционной компании ЗАО Элемтэ. Объем выпуска: 200 млн руб., срок до погашения: 3 года, срок до 1-ой оферты: 1 год, срок до 2-ой оферты: 2 года. Структурой выпуска предусмотрена ежеквартальная выплата купонов. Поручительство по этому выпуску предоставлено ОАО Таттелеком (региональный оператор фиксированной связи республики Татарстан). По итогам аукциона, ставка купона составила 13,5% год., обеспечивающая эффективную доходность к 1-ой оферте на уровне 14,2% год. — заметно выше наших прогнозов. При этом доходность существующих бумаг ОАО Таттелеком к трехмесячной оферте на прошедшей неделе снизилась до 5,10% год. (средняя доходность с начала февраля 7,59% год.). Премия за неликвидность, которую мы оценивали в 30—50 б.п. на самом деле оказалась намного более значительной. Настолько значительный размер премии, скорее всего, предоставит инвесторам хорошую возможность для арбитража, когда бумага Элемтэ выйдет на вторичный рынок.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр