Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[28.02.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. В пятницу в США было опубликовано значение роста ВВП за IV квартал, которое оказалось в рамках ожиданий, составив +3,8%. В результате, 10-летние Treasuries практически не сдвинулись со своего места, проторговавшись весь день в узком диапазоне 4,25-4,29%. Результирующее дневное движение T’15 с утра пятницы по сегодня - 4,28-4,26% годовых.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 105,25, быстро выросла с утра до 105,5, основную часть дня торговалась в диапазоне 105,5-105,6875, но к вечеру немного ослабла, закрывшись в точке 105,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 105,1875, доходность – 6,27 (+0,01)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 196 (-3) бп. Этот уровень спреда очень близок к историческому максимуму 194 бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись ниже закрытия четверга ценой 169,75, почти весь день постепенно шли вверх, показав дневной максимум на уровне 170,75, но не удержали этот результат и к вечеру скорректировались вниз. Закрытие произошло по цене 170,25, к сегодняшнему утру цены еще немного снизились - Россия'28 стоит сейчас 170 на покупку, что соответствует доходности 6,75 (+0,01)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 180,68 (+33 бп).

Корпоративный сектор слабо двигался в пятницу вверх, подкрепляемый хорошим интересом на покупку в бондах МТС, Системы и Евраза. Банк МБРР разместил свои 3-летние бонды в объеме 150 млн долл. с доходностью 8,625%, однако сразу после размещения облигации начали торговаться выше номинала. Сейчас цена бонда составляет почти 100,82, доходность – 8,3% годовых. В этой точке покупать бумагу не имеет смысла, поскольку выпуск Росбанк’09 с доходностью порядка 9% выглядит гораздо интереснее. Список рекомендуемых нами корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 176,88 (+28 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вниз, Мексика – на месте, Турция – слабо вверх, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 63 (-5) бп. Это значение является новым историческим минимумом. Предыдущия минимум был на уровне 64 бп. Нефть (URALS) – 45,22 (+0,18) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; компрессия спреда Мексики к Treasuries.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в марте; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике; большие затруднения, возникшие в переговорах о досрочном погашения внешнего долга России перед Парижским клубом.

Вывод: следующим событием, которое сможет сильно повлиять на рынок Treasuries, станет очередной отчет департамента труда США о ситуации на рынке рабочей силы за февраль, который будет опубликован в пятницу 4 марта. Многие индикаторы, а особенно динамика первичных обращений за пособиями по безработице подсказывают, что уровень Payrolls может существенно вырасти, больно ударив по ценам облигаций. А до тех пор у нас нет оснований менять наш взгляд на рынок, согласно которому американские бонды ожидает падение и, соответственно, рост доходности в направлении уровня 4,4%, а далее – к летним пикам 4,85-87%. Поскольку российские бумаги накрепко привязаны в американскому рынку узким спредом, при падении Treasuries они также существенно пострадают.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, ВТБ’15.