Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[28.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В пятницу на фоне благоприятной конъюнктуры мировых фондовых площадок плавный рост котировок бумаг внутреннего долгового рынка в целом продолжился. По итогам последней торговой сессии минувшей недели в корпоративном секторе в положительной области «закрылись» следующие «фишки» - Газпром А7 и А8 (+5 б.п. и +15 б.п. соответственно), РЖД 06 (+11 б.п.), ФСК ЕЭС 02 и 05 (+9 б.п. и +1 б.п. соответственно), АИЖК А7 и А10 (+10 б.п. и +12 б.п. соответственно) и др. В то же время предложение превысило спрос в рублевых бондах Лукойла 03 и 04, завершивших пятничную торговую сессию в слабом минусе. Ликвидность во втором и третьем эшелонах в пятницу продолжала оставаться на низком уровне. Тем не менее, выделить стоит следующие высокодоходные облигации, подорожавшие в сопровождении повышенных оборотов по итогам пятничных торгов – Диксис Трейдинг 01 (+4 б.п.), Группа Нитол 02 (+22 б.п.), Мострансавто-Финанс 01 (+33 б.п.), Промтрактор-Финанс 02 (+15 б.п.) и др. В секторе гособлигаций в пятницу преобладала позитивная динамика котировок, впрочем, как и ожидалось. Покупки  присутствовали фактически на всей кривой доходности ОФЗ. Соответствующий ценовой рост в секторе госбумаг, на наш взгляд, обусловлен благоприятной конъюнктурой мировых фондовых площадок. Отметим здесь же, что после значительного падения, цены бумаг, обращающихся на фондовых рынках, корректируются вверх, что без сомнений положительно отражается на котировках федеральных заимствований. Кроме того, несмотря на прошедшие в последний торговый день минувшей недели налоговые выплаты (НДПИ), ситуация с ликвидностью на денежно- кредитном рынке практически не изменилась, что также оказало поддержку котировкам. Таким образом, из ряда подорожавших в пятницу рублевых госбондов, выделить можно следующие ОФЗ – 25058 (+2 б.п.), 46020 (+16 б.п.), 46018 (+8 б.п.), 25057 (+8 б.п.), 46017 (+9 б.п.), 46022 (+40 б.п.) и др. Спрогнозировать дальнейшую динамику котировок сектора ОФЗ не просто. В то же время наиболее вероятным сценарием развития событий, на наш взгляд, является консолидация гособлигаций на текущих ценовых уровнях вплоть до появления более четких сигналов как с внешних, так и с денежного рынков.

На фоне налоговых выплат (НДПИ) в пятницу ставки денежно-кредитного рынка изменились незначительно. По итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК составила значение приблизительно равное 2.80 %  годовых, поднявшись, таким образом, на 65 б.п. по сравнению с показателями четверга. Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО фактически не изменились и по итогам утреннего аукциона составили порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых (объем привлечения в четверг составил 0.11 млрд. рублей). Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Таким образом, видно, что, несмотря на налоговые выплаты значительных изменений на денежно-кредитном рынке в худшую сторону не происходит, что лишний раз свидетельствует о переизбытке ликвидности в финансовой системе. В то же время отметим тот факт, что из полученных утренних данных видно, что остатки средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ в значительной степени снизились по отношению к показателям предыдущего торгового дня. Кроме того, сегодня предприятиям предстоит выплата последних в этом месяце налоговых платежей (налог на прибыль). В результате чего не исключено некоторое ухудшение конъюнктуры денежно-кредитного рынка.

Сегодня на фоне неблагоприятной конъюнктуры внешних торговых площадок не исключена некоторая ценовая просадка в наиболее ликвидных ценных бумагах внутреннего долгового рынка. Также не добавят оптимизма участникам рынка сегодняшние налоговые выплаты. Тем не менее, ожидаемое снижение котировок мы склонны расценивать скорее как позитивное явление, положительный эффект которого заключается в возможности пополнить свой инвестиционный портфель качественными облигациями по заниженным ценам.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: