Денежный рынок

Внутренний денежный рынок на прошедшей неделе находился в благоприятных условиях. При незначительном снижении рублевой ликвидности, участники рынка сохранили позитивные настроения. Налоговые платежи, прошедшие в понедельник и пятницу не оказали сильного негативного давления. Как мы и предполагали, ставки по предоставлению однодневных рублевых кредитов находились в диапазоне 2,0 - 3,5% годовых, что является достаточно низким значением для конца месяца. На утро 28 января, сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России достигла минимальных значений с начала года, остановившись на отметке 827,3 млрд. руб. Данное значение на 14,72% ниже значения, показанного в пятницу. Столь серьезное снижение уровня рублевой ликвидности в преддверии налоговых платежей, может вызвать напряженность на рынке межбанковских кредитов. Напомним, что сегодня организации будут уплачивать налог на прибыль. Мы ожидаем, что в течение текущей недели, ставка Miacr будет достигать 4,0-5,0% годовых, при продолжающемся снижении рублевой ликвидности.

Валютный рынок

В ходе прошедших нескольких дней курс доллара колебался в условиях всеобщей неопределенности, что в результате привело к отсутствию единой тенденции движения. В ходе американской торговой сессии пара EUR/USD опустилась до уровня 1.4659. Между тем, неплохой рост в ходе ранних азиатских торгов доллар показал по отношению к фунту стерлингов. Отметим, что продажи фунтов начались после того, как официальные представители Банка Англии сделали заявления о необходимости сокращения процентной ставки во избежание резкого замедления британской экономики. Член комитета по денежно-кредитной политики британского Центробанка Дэвид Бланчфлауэр в интервью газете Guardian сказал, что банк должен сокращать процентные ставки, поскольку опасения по поводу инфляции не имеют такого значения, как возможность резкого спада темпов экономического роста. Комментарии Д. Бланчфлауэра укрепили ожидания, что Банк Англии понизит ключевую процентную ставку на четверть процентного пункта до 5.00 процента годовых по итогам регулярного заседания в феврале после сокращения ставки в декабре прошлого года.

Напомним, что на прошлой неделе главы ФРС США на экстренном заседании приняли неожиданное решение о снижении основной ставки на 75 базисных пунктов. Данный шаг внес определенную интригу на валютный рынок, поскольку мнение инвесторов по вопросу дальнейшего снижения савки на заседании 29-30 января разделилось. На текущий момент, большинство игроков ожидает повторного снижения процентной ставки еще на 0.5 процентного пункта. Как ожидается, именно такое резкое снижение ставки может повлиять на замедление рецессии и вывести рынки в положительную область торгов. В настоящий момент рынок с оптимизмом  ожидает, что последняя договоренность президента США Джорджа Буша и лидеров Конгресса о выделении $150 миллиардов для предоставления налоговых льгот и стимулирования компаний позволит помочь предотвратить рецессию в крупнейшей экономике мира. В этой связи, снижение ставки лишь на 0.25 процентного пункта будет свидетельствовать о недостаточности мер в условиях надвигающегося экономического кризиса, что может негативно сказаться на высокодоходных валютах.

На наш взгляд, начало недели будет отличаться ростом волатильности на валютном рынке, поскольку инвесторы постараются угадать решение ФРС по ставкам и, соответственно, любой новостной фон может повлиять на котировки доллара. В данном случае мы советуем переждать данный момент и начать аккумулировать торговые позиции после решения ФРС по уровню процентных ставок. В прошлых обзорах мы уже обращали внимание стратегических инвесторов на сложившуюся техническую фигуру “двойная вершина” по паре EUR/USD, которая предполагает рост доллара в район 1.42.

Рынок облигаций

Торги на рублевом долговом корпоративном рынке в пятницу носили спокойный характер, государственный облигационный рынок существенно подрос, закрывшись от уровней предыдущего дня ростом на 0,11%.

Государственные облигации

Ситуация на рынке ОФЗ развивалась по неплохому сценарию, большинство выпусков закрылись в плюсовой зоне, основной объем пришелся на высоколиквидный выпуск ОФЗ 46020, с которым участники рынка совершили 17 сделок. Котировки другого высоколиквидного выпуска ОФЗ 46018 подорожали на 0,08%; ОФЗ 46021 изменения своей доходности не показал. Зафиксироваться участники долгового рынка решили по ОФЗ 46003 подешевевшему на 0,14% и ОФЗ 26199 снизившемуся на 0,90%. Незначительно снизились доходности по ОФЗ 25057, ОФЗ 25061 и ОФЗ 46017.

На внешних рынках на фоне очередных распродаж акций американских эмитентов инвесторы предпочли перейти в менее рискованные активы, таким образом, доходность по казначейским облигациям США снизилась до отметки 3,56%. Российский внешний тридцатилетний долг показал увеличение своей доходности до уровня 5,35%. Спрэд Russia 30 к US Treasuries 10 снова продолжил расширяться и составил по итогам пятничных торгов 178 пунктов.

Котировки по облигациям федерального займа, вероятней всего, сегодня снизятся, приход нелучшего внешнего новостного фона с западных площадок, в очередной раз добавят напряженности в ряды российских инвесторов, одновременно с этим, сегодня предприятия проведут плановые выплаты по налогу на прибыль, поэтому покупательских настроений на текущий момент пока не предвидится.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

Торги на корпоративном рынке носили консолидационный характер, большинство выпусков незначительно закрылось на положительной территории. В муниципальном секторе максимальный оборот показал выпуск МГор39-об снизившийся на 0,44%; разнонаправлено закрылись четвертый и пятый выпуски московской области. В топливно-энергетическом секторе в плюсовой зоне поторговались седьмой и восьмой выпуски Газпрома; в минусовой зоне закрепились бумаги Лукойл4обл, Газпром А4. На 0,20% и 0,25% подросли цены на ОГК-5 об-1 и Мосэнерго1. Среди бумаг предприятий телекоммуникационного сегмента можно отметить облигации шестого выпуска УрСи, четвертого выпуска Центртелекома, третьего выпуска Мегафона. В банковском секторе на 0,36% подорожал второй выпуск УРСАбанка, положительно закрылись облигации НОМОС 7в, ВТБ-5об, Юниаструм.

Налоговые выплаты не должны оказать существенного воздействия на рублевый уровень ликвидности, большее давление на инвесторов сегодня будет оказывать неблагоприятная внешняя конъюнктура, заставляя их принимать решения по фиксации прибыли.