СКОРО

Во вторник будет опубликован индекс цен на недвижимость в крупнейших городах США за декабрь. По консенсус прогнозу Bloomberg снижение цен составит 7.1% за год. Начинается двухдневное заседание FOMC.

СЕГОДНЯ

Сегодня проводится уплата налога на прибыль, в связи с чем ожидается снижение остатков на корсчетах примерно на 60–70 млрд руб. Ожидаются данные по продажам новых домов в США за декабрь.

ВЧЕРА

Уралвагонзавод войдет в состав «Роснанотехнологии».

По информации газеты «Коммерсант», в перечне активов для формирования уставного капитала госкорпорации «Роснанотехнологии» числится НПК «Уралвагонзавод». По мнению чиновников госкорпорации, Уралвагонзавод может стать ядром государственного бронетанкового холдинга, создание которого запланировано на конец лета 2008 года. Официальные представители компании пока дают нейтральные комментарии по поводу вероятного вхождения в состав госкорпорации.

Кредитные риски не возрастут. На наш взгляд, данная новость является нейтральной для обращающихся облигаций Уралвагонзавода. Напомним, что в настоящее время на долговом рынке обращаются 2 выпуска облигаций – на 2 и 3 млрд руб. соответственно. В случае вхождения в состав госкорпорации кредитные риски компании не возрастут.

Вагоны или танки. Гораздо больше неясности возникает в стратегии дальнейшего развития ФГУП. В данный момент 80% производства компании приходится на долю гражданской продукции, и лишь 18% – военная и иная спецтехника. Кроме того, осенью 2007 года с РЖД был подписан договор о поставке железнодорожникам в 2008–2010 гг. вагонов на общую сумму 68 млрд руб. Ожидаемая выручка уже в текущем, 2008 году должна составить около 46 млрд руб. Причем около 65% от ожидаемого объема принесут контракты с РЖД. Таким образом, уже озвучиваемое госчиновниками «от оборонки» желание перестроить производство на «военные рельсы» натолкнется на сопротивление другой госмонополии – РЖД. Мы считаем, что в конечном итоге будет принято компромиссное решение, которое удовлетворит все стороны.

Внутренний рынок

Стагнация долгового рынка… Умеренно-негативный тренд начала прошлой недели был обусловлен общим резким снижением показателей на мировых финансовых рынках. Причиной обвала стали усилившиеся опасения инвесторов по поводу возможной рецессии американской экономики. Участникам рублевого долгового рынка «пришлось» закрывать свои позиции в бумагах корпоративного и государственного сегментов. Вместе с тем продажи не носили массовый характер, как, например, на рынке акций. Имевшие место покупки, сосредоточились в качественных бумагах первого-второго эшелонов с короткой дюрацией.

…была прервана действиями ФРС. Последовавшее затем, неожиданное для всех, снижение учетной ставки ФРС США на 75 п.п., до 3.5% безусловно поддержало спрос на долговые инструменты. После таких новостей из-за океана инвесторы наконец-то обратили внимание на более чем комфортную ситуацию с рублевой ликвидностью Ее уровень почти всю неделю был выше 1 трлн руб., лишь к концу периода снизившись до 970 млрд руб. Ставки на рынке МБК на протяжении недели колебались в диапазоне 2–3% годовых.

Таким образом, во второй половине недели рынок демонстрировал позитивную динамику котировок. Спрос был отмечен, прежде всего, в серьезно просевших в цене за последние дни «голубых фишках». И все-таки индексы ММВБ по итогам недели показали небольшое снижение – индекс корпоративных бумаг ММВБ снизился на 0.2%, до 99.57 пункта, а индекс госбумаг ММВБ на 0.1%, до 117.03 пункта.

На первичном рынке прошли размещения ОФЗ. Минфин решил не предоставлять премии к доходностям по данным выпускам. В итоге при первичном предложении в 25 млрд. и спросе около 56 млрд руб. было размещено всего лишь около 60% от намеченного объема, или 15 млрд руб. отметим продемонстрированный существенный спрос к короткому выпуску ОФЗ 26200 – при спросе в 21.4 млрд руб. размещено было 2.7 млрд руб. с доходностью 6.22% годовых. Доходность выпуска ОФЗ 46002 составила 6.53% годовых, при объеме размещения 5.8 млрд руб. Доходность доптранша по ОФЗ 46031 составила 6.38% годовых, а размещенный объем 7 млрд руб.

Плановое заседание ФРС и аукцион по облигациям АИЖК. На текущей неделе основными событием, на которое будет обращено внимание участников рынка, станет заседание ФРС США и, возможное дальнейшее снижение учетной ставки. Среди внутренних событий внимание инвесторов привлечет запланированное крупное размещение 11-го выпуска облигаций АИЖК на 10 млрд руб. Эмитент судя по всему будет стараться обойтись «малой кровью» – прогнозируемая организаторами ставка купона 8–8.25% годовых, что не предполагает предоставления премии.

Внешний рынок

Волатильность в конце недели. В конце прошлой недели негативные данные по финансовому сектору США привели к росту спроса на treasuries и в итоге доходность по всей кривой UST понизилась на 13–15 б.п. Спрэд RUS30 к UST10 таким образом снова расширился до 177 б.п. Отметим также продажи в выпусках еврооблигаций Сбербанка на фоне слабой промежуточной отчетности за 9 месяцев 2007 г.

Волатильность и на новой неделе. На внешних рынка предстоящая неделя обещает быть не менее волатильной чем предыдущая. Во вторник начинается двухдневное заседание ФРС, на котором по оценкам рынка ставка будет понижена на 0.5 б.п., а по оценке аналитиков – на 0.25 б.п. Новая ставка станет известной в среду, тогда ожидаются также данные по ВВП США за 4-й кв. 2007 г. В четверг выходят данные по инфляции, как в США, так и в Германии, что в очередной раз может привести к пересмотру ожиданий по ставкам ФРС и ЕЦБ. Неделю завершают данные по занятости в США за январь (payrolls) и индекс обрабатывающей промышленности ISM manufacturing в США за январь. По опросу Bloomberg, данные по промышленности опять ожидаются негативными, однако непонятно почему прогноз по payrolls такой высокий – ожидается чистое увеличение рабочих мест в январе на 65 тыс., что на наш взгляд чрезмерно оптимистично. Между тем продолжается публикация отчетности крупных банков за 4 кв.

Вкратце:

• Группа Societe Generale подтвердила свои намерения в отношении России: приобретение Росбанка будет проходить по запланированной схеме.
• РЖД планирует привлечь синдицированный кредит на $1 млрд. Кредит будет привлечен двумя равными траншами – ориентир ставки 3-летнего транша на $500 млн составит LIBOR+0.55% годовых, в то время как ставка 5-летнего транша запланирована на уровне LIBOR+0.75% годовых.
• Во второй половине марта СУЭК планирует привлечь 5-летний синдицированный кредит на $500 млн.
• Городской Супермаркет приобрел по оферте 31% облигаций 1-й серии на 310 млн руб.
• Выручка холдинга Матрица в 2007 г. составила 7.47 млрд руб. в том числе в сегменте розничной торговли 5.99 млрд руб.