Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[28.01.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Отсутствие тенденции на валютном рынке и уход части средств на аукцион по размещению ОБР привели к тому, что на рынке не было единой динамики. Доходность по бумагам изменялась в диапазоне +-0,02 п.п. Доходность по цене отсечения на аукционе по размещению ОБР оказалась ниже, чем на предыдущем аукционе на 0,1 п.п. (7,8 % против 7,9%). В результате остался неудовлетворенный спрос на сумму около 1 млрд. руб., кроме того, по выпуску 46002 прошли продажи на сумму около 200 млн. руб., а зарезервировано было более 3 млрд. руб.

Именно явное желание финансовых властей не увеличивать доходность по госбумагам привело к тому, что средства с рынка вчера ушли в корпоративный и муниципальный сектор. Если сегодня рубль начнет расти, что вероятно на фоне налоговых выплат и ожидаемого укрепления ЕВРО к доллару, мы предполагаем, что спрос на госбумаги немного подрастет и доходность снизится на 0,02-0,06 п.п. на фоне низкого объема торгов. Доходности к погашению: 2005-07 – 2,70-6,68%, 2008-18 – 6,60-8,08%.

Рынок корпоративных облигаций. Невысокая спекулятивная активность на валютном рынке и отсечение части спроса на аукционе по размещению ОБР вызвало приток капитала на рынок, способствуя росту спроса как на бумаги Москвы и первого эшелона. Активизации торгов во втором эшелоне способствовала распродажа облигаций Русского Стандарта, которые были проданы на общую сумму 306 млн. руб., благодаря чему претерпели снижение на 0,3-0,49 % от номинала.
По итогам торгов 43 бумаги снизились, 89 – выросли. Аутсайдером рынка оказался сектор банковских облигаций благодаря бумагам Русского Стандарта. Одними из лидеров роста, как и ожидалось, остаются облигации Вимм-Билль-Данна, ставка которых привязана к инфляции. Высокий спрос чувствуется в бумагах АвтоВАЗа и по всем выпускам ЮТК. По итогам 4 дней недели в лидерах роста находятся также все выпуски облигаций Русала, росту этих бумаг способствовала информация о том, что одна из самых закрытых из крупнейших компаний в РФ намерена стать открытой и выйти на IPO.

Мы ожидаем, что вчерашний рост по бумагам был локальным и прервется до конца месяца, доходность при этом останется на текущих уровнях, а ликвидность снизится. Возобновление растущего тренда произойдет, скорее всего, в любом случае в начале февраля на фоне роста ликвидности после налоговых выплат и продажи поступлений от размещения еврооблигаций, которые состоялись на текущей и ожидаются на следующей неделе. А вот темпы роста будут зависеть от динамики рубля на валютном рынке.