Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[28.01.2005] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Опубликованная вчера экономическая статистика обусловила понижательную динамику на торгах в четверг. Заказы на товары длительного пользования в декабре без учета транспорта выросли на 2.1% против ожидаемых 1.3%, а статистика предыдущего месяца была пересмотрена в лучшую сторону. Наложившись на публикацию индекса потребительской уверенности, данные по заказам усилили негативные настроения на рынке. Кроме того, количество новых заявок на пособия по безработице оказалось меньше ожиданий (325 тыс. против 332 тыс.), что также негативно сказалось на динамике котировок. Доходность 2-летних Treasuries выросла на 3 б.п. до 3.28%, 10-летних – на 2 б.п. до 4.22%.

Развивающиеся рынки. Четверг выдался спокойным на развивающихся рынках, в результате чего котировки еврооблигаций последовали за казначейскими облигациями США, в ряде случаев снизившись с запасом, что привело к расширению композитного спрэда на 1 б.п. до 355 б.п. Основные сегменты рынка продемонстрировали колебания спрэдов в размере не более 1 б.п. в обе стороны. Хуже других выглядели Перу, Корея и Польша, во всех случаях увеличившие страновые премии на 6 б.п.

Российский сегмент. Эйфория на российском рынке вчера закончилась, и, также как и в других сегментах развивающихся рынков, активность торгов понизилась. Страновой спрэд, согласно EMBIG Russia, расширился на 1 б.п. до 208 б.п. Россия-30 большую часть сессии колебалась в диапазоне 103.875-104.125% притом что спрэд к UST10 кратковременно сужался до 215 б.п., расширившись к концу дня до 217 б.п. (снижение на 1 б.п. по сравнению со средой). В других суверенных выпусках и нотах Aries также произошло снижение котировок на 12-25 б.п.

Из корпоративных и банковских еврооблигаций можно выделить выпуски Алросы, подорожавшие на 18-25 б.п. и МТС-10 (+25 б.п.). Выпуски Газпрома отреагировали на новость о планах компании разместить в текущем году $1.9 млрд. еврооблигаций незначительным снижением в пределах 6-12 б.п. Евробонды Русского Стандарта отреагировали на отказ Cetelem от сделки снижением на 50 б.п., в течение дня снижение доходило до 130 б.п. Вероятно, что наблюдаемое затишье на рынке связано с подготовкой инвесторов к размещению новых выпусков, что касается не только российского сегмента, но и развивающихся рынков в целом. Объем предложения с начала года пока составляет около 80% от размещенного в январе прошлого года, тогда как участники рынка не ожидают, что количество размещений пойдет на спад. На нашем рынке активность корпоративных эмитентов, размещающих выпуски без премий, является, на наш взгляд, сдерживающим спрэды фактором. Тем не менее, мы считаем, что нет оснований опасаться сильного негативного влияния новых размещений, судя по тому, как рынок принял первых ласточек этого года.

Мы рекомендуем покупать длинные суверенные еврооблигации, пользуясь благоприятной конъюнктурой в базовых активах, резкого ухудшения которой мы в ближайшем будущем не ожидаем, и перспективами сужения спрэдов. Также мы советуем формировать длинные позиции в корпоративных и коротких банковских еврооблигациях, имеющих столь же хорошие перспективы после ожидаемого нами повышения рейтинга агентством Standard & Poor’s.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр