Внешторгбанк: Ежеднеывный обзор рынка еврооблигаций

[28.01.2005] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES. Как мы и ожидали, рынок US Treasuries вчера торговался крайне неактивно на фоне ожиданий публикации данных по темпам роста ВВП за 4-й квартал прошлого года. Котировки тридцатилетнего бонда открылись на уровне 110.625 пунктов и в течение всего дня «дрейфовали» вниз, закрывшись по итогам четверга на уровне 110.31 пунктов, что соответствует доходности на уровне 4.68% годовых. Ставка по десятилетним облигациям повысилась на 1 б.п., закрывшись на уровне 4.21% годовых. В более коротких выпусках рост ставок был более существенным, но, несмотря на это, не превышал 3-4 б.п. Таким образом, рынок скорректировался после достижения десятимесячного максимума так и не закрепившись ниже доходностей, наблюдавшихся на пике рынка в март прошлого года.

Вчера основными экономическими событиями стали публикации данных по заказам на товары длительного пользования в декабре прошлого года и числу безработных. Первый релиз оказался весьма позитивным для экономики – объем заказов вырос на 0.6%, что, с учетом пересмотра ноябрьских данных в сторону повышения на 0.4%, соответствует росту в 1%, что существенно выше ожидаемого уровня в 0.7%. Показатели рынка труда, в целом также были неплохими: число первичных обращений за пособием по безработице составило 325 тыс., тогда как рынок ожидал роста на 332 тыс. Общее же число выплачиваемых пособий существенно выросло, что и удержало рынок от падения. Ключевые события на рынке будут происходить сегодня и на следующей неделе. Так сегодня в 16.30 МСК в США будут опубликованы данные по росту ВВП в 4-м квартале 2004 года. Инвесторы ожидают роста показателя на 3.5% против 4% в 3-м квартале. Уровень дефлятора ВВП, по мнению рынка, повысится и составит 2.1% против 1.4% в предыдущем квартале. В следующую среду состоится заседание FOMC, на котором, скорее всего, будет принято решение о повышении учетной ставки на очередные 25 б.п. до уровня 2.5% годовых. А в пятницу будут опубликованы данные по рынку труда, на котором ожидается улучшение ситуации (рынок ждет роста числа занятых на уровне 190 тыс.).

Таким образом, экономический фон для рынка UST остается негативным: ожидаемы значения ключевых макроэкономических индикаторов, по всей видимости, лишний раз подтвердят намерение ФРС продолжать ужесточение денежно-кредитной политики, что, свою очередь, должно привести к росту ставок по облигациям США.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ. Российские суверенные еврооблигаций вчера также как и US Treasuries торговались достаточно вяло, изменив позитивный настрой, царивший на рынке в конце прошлой–начале этой недели, на негативный. Россия 30 потеряла в течение дня порядка 1/5 пункта закрывшись чуть выше 104% от номинала, что соответствует доходности на уровне 6.38% годовых и спрэду к US10YT на уровне 217 б.п. Отметим, что, начиная с пятницы, спрэд России 30 сузился уже на 16 б.п., достигнув абсолютного исторического минимума. В то же время, по сравнению с Мексикой 19 спрэд остается на стабильном уровне в четвертьпроцентного пункта. Мы полагаем, что в условиях ожидаемого даунсайда по облигациям США, российские суверенные еврооблигации вряд ли продолжают оставаться защищенными, несмотря на сохраняющуюся тенденцию к сужению спрэда. Во-первых, как уже было сказано, за последние дни премия существенно снизилась и сейчас находится на небывало низких уровнях.

Во-вторых, даже продолжение этой тенденции (сужение спрэда на 2-3 б.п ежедневно) не сможет компенсировать рост ставок по облигациям США в случае публикации позитивных экономических данных. Таким образом, мы рекомендуем сокращать позиции в длинных суверенных еврооблигациям РФ на текущих уровнях. В секторе корпоративных еврооблигаций вчера преобладала понижательная ценовая тенденция. Наиболее существенно – на 0.6% - упали еврооблигации Банка Русский Стандарт с погашением в 2007 году на новостях от отказе BNP Paribas покупать 50%-ый пакет акций банка.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Русский стандарт

Контакт-центр