Главные новости

Сегодня в США, как и в Европе, не ожидается публикации макроэкономической статистики, способной оказать влияние на ход российских торгов. Ряд фондовых бирж Азии и Европы закрыт в связи с рождественскими выходными.
 
Россия

Совет директоров Банка России принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования на уровне 7,75%. При этом ставки по депозитным операциям повышены с 27 декабря на 0,25%, Уровень инфляции в годовом выражении по состоянию на 20 декабря 2010 года составил 8,4% по сравнению с 8,1% в ноябре. На конец 2010 года, по оценкам Банка России, данный показатель не превысит уровня предыдущего года.

ЕС

Международный валютный фонд одобрил рассрочку по кредитам Греции до 2020 года. Три года реализации программы и два года выплаты долга превратятся в 4,5 года льготного периода и 5,5 лет для возвращения долга.

Китай

25 декабря Центральный Банк Китая принял решение об увеличении базовых процентных ставок для борьбы с ростом инфляции и ограничения роста кредитного рынка. Ставка по кредитам сроком на 12 месяцев была повышена с 5,56% до 5,81% годовых, а по депозитам с 2,5% до 2,75%. Стоит отметить, что регулятор пошел на такой шаг уже во второй раз за последние два месяца. Темпы роста индекса потребительских цен КНР достигли рекордного уровня – в ноябре инфляция выросла на 5,1%, а по итогам 11 месяцев этот показатель уже составляет 3,2%, хотя изначально правительство Китая планировало удержать годовую инфляцию на уровне 3%.

Тем временем, Народный банк Китая ранее принял решение повысить резервные требования для банков на 50 базисных пунктов с 20 декабря 2010 года, что стало шестым повышением в этом году.

Рынки

Нефть же в конце предрождественской недели достигла нового пика. На лондонских торгах нефть марки Brent подорожала до 94,74 доллара за баррель — благодаря холодной погоде и оптимистичным данным по экономике США. Это максимальные с октября 2008 года значения.

Российский фондовый рынок завершил предпоследнюю торговую неделю в 2010 году смешанной динамикой. Индекс РТС закончил торги в плюсе на 0,23% на отметке в 1769,57 пункта. Индекс ММВБ закрылся на уровне 1675,81 пункта, потеряв к концу дня более половины процента.

Новости эмитентов

Председатель правления «Газпром» Алексей Миллер утвердил программу газификации регионов России на 2011 год с сохранением инвестиций на уровне текущего года — 25 млрд. рублей.

Объем добычи нефти «Газпром нефти» в 2010 году вырастет на 3,9% и составит не менее 52,8 млн. тонн в нефтяном эквиваленте. Рост объемов переработки увеличится на 16,2% до 38,8 млн. тонн.

Российские еврооблигации

В пятницу торговая активность на рынках была минимальная – биржи США, Германии и других стран Европы были закрыты. Отсутствие идей и игроков привели к тому, что котировки лишь незначительно изменились. Выпуск Россия-30 снизился на 0,1% и закрылся на уровне 115,27%, YTM – 4,89%. Доходность UST-10 осталась на уровне 3,43%. Спрэд Россия-30-UST-10 составил 146 б.п.

Корпоративный сектор в среднем закрылся в нуле. Лучше рынка закрылись выпуски Евраз-18 и ВЭБ-20, которые прибавили по 0,09% соответственно, а также отдельные банковские выпуски, Газпромбанк-16, Газпромбанк-13, ВТБ-15.

Аутсайдерами рынка оказались бумаги ТНК-BP. 20-й выпуск снизился на 0,16%, 18-й выпуск потерял 0,09%.

В понедельник на рынках сложился нейтральный фон. Нефть сорта Brent прибавляет 0,15% и торгуется на уровне 93,88$/баррель. Доходность UST-10 снова прибавляет 3 б.п., доходность выпуска Россия-30 снижается на 1 б.п.

Еврооблигации развивающихся стран

Суверенные евробонды Украины незначительно подорожали. Цена выпуска Украина-20 выросла на 0,04%, YTM – 7,55%.

Практически не наблюдалось активности в корпоративном секторе. Квазисуверенный НафтоГаз Украины-14 закрылся без изменений цены, YTM – 6,67% годовых.

Cуверенный евробонд Республики Беларусь не изменился в цене и остался на уровне 102,67% от номинала, YTM – 7,98%.

Активность в евробондах Европы также находилась на минимумах. Однако, даже в предпраздничный день, нервозность в бумагах стран «проблемной» Европы сохранилась. Так, выпуск Ирландия-20 снизился на 0,24%, YTM – 8,86%. Португалия-20 снизился на 0,09%, YTM – 6,59%. Греция-19 снизился на 0,74%, YTM – 11,24%.

В суверенных евробумагах стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии наблюдалась большая активность. Филиппины-20 выросли на 0,99%, YTM – 4,25%, выпуск Индонезия-20 также прибавил 1,25%, YTM – 4,47%.

Так, Бразиия-19 вырос на 0,99%, YTM – 4,11%; выпуск Мексика-19 снизился на 0,31%, YTM – 4,21%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,6%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по- существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.
Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 70 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы видим «апсайд» в выпуске Вымпелокм-18, который неадекватно торгуется относительно выпуска МТС-20, в районе 10-15 б.п. Был перепродан и Вымпелком-13, который торгуется сейчас неадекватно относительно кривой Вымпелокма.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

Также интересной идеей является возможное сокращение спрэда между выпусками Сбербанк-15-Россия-15, который сейчас составляет 145 б.п. Полагаем, что «апсайд» по выпуску Сбербанк-15 составляет-5-10 б.п. по доходности.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 60 б.п. Полагаем, что подобный спрэд в перспективе исчезнет.

Рублевые облигации

Котировки большинства выпусков рублевых корпоративных облигаций 27 декабря останутся около уровней закрытия пятницы. Это связано как с очередными на налоговыми выплатами, так и в связи со смешанной динамикой на фондовых площадках. Сегодня инвесторам предстоит уплатить в бюджет акцизы и НДПИ, что приведет к оттоку рублевой ликвидности из банковского сектора и может вызвать локальный рост ставок денежного рынка. В целом на неделю мы также видим относительно небольшие боковые движения, при незначительных объемах торгов.

Уровень рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился на 10 млрд. рублей - до 984,7 млрд. рублей. Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 24 декабря снизился на 0,02%, составив 109,87 пункта.

Правительство РФ распорядилось предоставить ОАО «Объединенная авиастроительная корпорация» в 2010 году государственную гарантию по облигационному займу на 46,28 млрд рублей, ОАК выпускает облигации на погашение как «собственных» кредитов, так и займов дочерних предприятий, на финансирование инвестиционной и основной производственной деятельности. Кредиторами выступают Сбербанк, ВТБ и Внешэкономбанк. В результате размещения займа долги авиастроителей будут замещены в портфеле банков-кредиторов облигациями ОАК со сроком погашения не ранее 2018 года.

В пятницу успешно разместились биржевые облигации объемом 3 млрд. рублей ЗАО "Гражданские самолеты Сухого" со спросом 3,8 млрд. руб. Согласно нашей оценке, опубликованной в отдельном обзоре, мы видели справедливый купон на уровне 8,1%, с учетом годовой оферты по займу. В итоге премия к текущему рынку составила около 15 б.п. В дальнейшем на вторичке видим небольшое снижении цены.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций:

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Якутскэнерго, (выпуск БО-1), Самарская область (6 выпуск), Мечел (13 выпуск), Сибметинвест (2 выпуск).