Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[27.12.2005] Мосфинагентство

На прошедшей неделе кривая доходности US Treasures (базовых инструментов для всех номинированных в долларах облигаций) на участке от 2 до 10 лет приняла практически плоский вид.

Рост бумаг в длинной части кривой был обусловлен вышедшими в конце недели данными макроэкономической статистики, свидетельствующими об «охлаждении» конъюнктуры на рынке недвижимости и товаров длительного пользования ниже ожиданий. Смягчение симптомов «потребительского бума» придало уверенности игрокам на повышение длинных американских бумаг, в итоге доходности 10-летние UST потеряли 6 б.п. в доходности, 30-летних – 9 б.п.

Доходность коротких инструментов, тесно связанная со ставкой ФРС, продолжала движение в противоположном направлении и к концу недели достигла 4,37%. В итоге спрэд между 10-летним и 2-летним инструментом сузился до 1 б.п.

По-видимому, уже в начале будущего года мы сможем наблюдать инверсный вид кривой доходности UST на указанном участке. Следует отметить, что продолжительность периода ухода обозначенного выше «term spread» в отрицательную область значений редко бывала длительной (в последний раз превысила один год более 20 лет назад).

Развивающиеся рынки на прошедшей неделе повторяли динамику базового актива. Спрэд EMBIG изменился незначительно (-1 б.п. за неделю). Спрэд России EMBIG-Russia вновь остался хуже рынка (+2 б.п.), как следствие определенного «перегрева» российского сегмента на ажиотажном спросе в недалеком прошлом. Спрэд Russia-30 к UST-10 сузился на 2 б.п. до 118 б.п.

На рынке внутреннего долга к концу недели сложились все предпосылки для умеренного роста цен:
• На рынке базовых активов (как в США, так и в зоне евро) сохраняется тренд в направлении снижения доходности в длинной части кривых доходности.
• Спрэд суверенных еврооблигаций стабилен, т.е. на рынке еврооблигаций России наблюдается рост цен.
• Доллар на FX стабилизировался по отношению к евро, что повышает привлекательность инвестиций в рублевые инструменты.
• Традиционный для конца года рост бюджетных расходов резко увеличил объем средств в банковской системе.
• Объемы первичного предложения с приближением конца года резко сократились.

В результате, не смотря на невысокую активность инвесторов, доходности голубых фишек по результатам недели снизились в пределах 5-15 б.п.

Спрэд московских облигаций по отношению к федеральной кривой к концу года принял ожидаемый вид и в настоящее время размещается практически полностью в положительной области значений.

Несмотря на позитивные «предновогодние» настроения на рынке мы не ожидаем существенных изменений его конъюнктуры с наступлением периода рождественских и новогодних праздников. По-видимому, котировки облигаций первого эшелона (средней и высокой дюрации), несмотря на сохранение умеренной позитивной динамики, останутся в рамках ценового коридора, характерного для рынка с начала октября.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Мосфинагентство

Контакт-центр