ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[27.11.2007] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Апокалипсис вчера, рецессия уже в цене
• Котировки ЕМ не среагировали на американские события – не успели или не захотели?
• Российский рынок – тест на устойчивость

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок стойко переносит период налоговых платежей
• Заветные доп.оферты в энергетике превращаются из теории в реальность
• ВТБ опередил ФСК…

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ситуация с ликвидностью удручающая. Ставки поднялись до 7-8%

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• X5: сильная отчетность не добавляет upside
• ВымпелКом собирается купить GoldenTelecom
• Итера: комментарий к размещению
• РТМ: отчетность за 1П 2007

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать суверенный спред. На уровне около 170 бп спред Russia 30 - UST10 выглядит очень привлекательно
• Не предпринимать никаких действий в корпоративных еврооблигациях до стабилизации рынка
• Покупать МИА-4: бумага сочетает в себе достоинства обыкновенной облигации и обеспеченной бумаги. Справедливая доходность не превышает YTM 8.5%
• Покупать Трансмаш-2 (YTP 9.33%) - несет премию к кривой РЖД на уровне 238 бп. На фоне вероятного приобретения РЖД блокирующего пакета акций эмитента справедливый спред не превышает 150 бп.
• Покупать самые перепроданные бумаги из списка инструментов, которые еще не вошли, но скоро войдут в расширенный список РЕПО ЦБ: ЮТК-4, ЮТК-5, МОЭСК-1
• Покупать облигации ПМЗ, УМПО-2 и Сатурн-2: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – не менее 100 бп. Ориентир – кривая Иркута