На глобальном долговом рынке продолжается «бегство в качество». Вчера, 26 ноября, доходность индикативных 10-летних облигаций казначейства США (UST) пробила вниз уровень 3,9% годовых, достигнув минимального с марта 2004 года уровня. Таким образом, можно констатировать, что беспокойство инвесторов относительно глубины и продолжительности будущего экономического спада достигло высокой отметки и превалирует над опасениями усиления инфляционного давления.

Особенно высокий спрос сохранялся на UST в короткой части кривой, что связано с уверенностью рынка в неизбежности понижения ставки Fed Funds в декабре и январе. Кроме того, ожидания нового массового оттока средств инвесторов заставляет управляющих фондами смещать структуру активов в направлении наиболее надежных и ликвидных инструментов. За неделю спрэд между 2-летними и 10-летними UST расширился еще на 6 б.п. С утра во вторник доходность двухлетних UST составляет 3,03% годовых.

В отличие от ситуации в США, регулятор в Европе по-прежнему акцентирует внимание, в первую очередь, на инфляционных рисках. Ожидания увеличения дифференциала процентных ставок в Европе и США продолжают толкать пару евро/доллар вверх (+ 1,4% на прошлой неделе). Ближайшие перспективы евро выглядят по-прежнему предпочтительней. В то же время, пара евро/доллар вплотную приблизилась к важной психологической отметке 1,50. Многие эксперты считают, что ее выход за указанный предел является «критическим» для европейской экономики и ожидают более активного вмешательства центральных банков в курсовую политику в данном случае.

Повышенный спрос на базовые активы привел к росту «премий за риск» на развивающихся рынках. Спрэд индекса EMBI+ с 16 по 23 ноября расширился на 23 б.п. до 258 б.п. Спрэд индекса EMBI+ Russia за этот период расширился на 17 б.п. до 173 б.п. 

Ситуацию на внутреннем российском рынке помимо внешних факторов определяет ситуация с денежной ликвидностью. Текущая неделя, последняя в ноябре, обещает быть непростой. Ожидаются значительные «налоговые изъятия». В понедельник производилась уплата НДПИ и акцизов, в среду завершаются платежи по налогу на прибыль. Несмотря на прогнозируемый рост ставок МБК, в целом ситуация остается стабильной - на утро вторника «овернайт» находится в пределах 7%. Тем не менее, напряженная ситуация на денежном рынке сохранится и будет оказывать сдерживающее влияние на долговой рынок.

Внешний фон на этой неделе также будет напряженным, в США выходит достаточно много значимой  для рынка статистики. Сегодня вечером (15.00 GMT) будет опубликован индекс потребительского доверия за ноябрь, завтра - данные по продажам товаров длительного пользования, в четверг - предварительная оценка ВВП за 2-й квартал, в пятницу - индекс деловой активности Chicago PMI и данные по персональным расходам. Кроме того, в среду-пятницу выходят данные по рынку недвижимости.