Денежный рынок

Прошедшие вчера налоговые выплаты по акцизам и НДПИ оказали негативное влияние на ликвидность банковского сектора. Сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России на утро 27 ноября снизилась по сравнению с предыдущим значением на 2,83% и составила 528,8 млрд. руб. Более заметное влияние выплаты оказали на рынок межбанковских кредитов. Средневзвешенная ставка по привлечению однодневных рублевых кредитов достигла вчера значения 7,43% годовых, тем самым, показав рост на 28,1% к предыдущему значению. Как мы и ожидали, в условиях снижения ликвидности участники рынка стали активно кредитоваться посредством участия в аукционах РЕПО с Банком России. В итоге, общий объем заключенных сделок с Центробанком значительно вырос и составил вчера 181 млрд. руб. Напомним, что завтра организации будут уплачивать налог на прибыль. Как ожидается, именно та атмосфера, в которой пройдут платежи в среду, будет определять настроение участников рынка до конца текущего месяца.

Валютный рынок

В ожидании макроэкономических данных курс доллара торгуется в сравнительно узком торговом диапазоне по отношению к основным мировым валютам. На утренней торговой сессии пара EUR/USD торговалась в районе 1.4864, вблизи рекордного пика на 1.4968, достигнутого в конце прошлой недели. В свою очередь иена утратила завоеванные в ходе вчерашнего дня торговые позиции после того, как инвесторы узнали о том, что Citigroup Inc продаст часть своих акций правительству Объединенных Арабских Эмиратов в качестве свидетельства восстановления финансовых институтов от ипотечного кризиса в США. Данное сообщение в некоторой степени восстановило склонность инвесторов к рисковым активам, тем самым, ослабив курс японской валюты. Несмотря на это, говорить о том, что проблемы на кредитном рынке закончились - было бы весьма оптимистично. В какой-то степени эта новость помогла развеять опасения, что кредитные проблемы серьезно отразятся на других сферах экономики, но не более того. На наш взгляд, для перелома падающего тренда по доллару инвесторам необходимо получить более весомые доказательства со стороны экономической статистики, часть которой планируется на этой неделе. Мы продолжаем констатировать поступающие на рынок сигналы со стороны официальных представителей Еврорегиона. На этот раз, негативную оценку дальнейшего развития экономики ЕС высказал вице-президент Европейского Центробанка Лукас Пападемос. В частности он считает, что инфляция в еврозоне, вероятно, будет высокой, а темпы экономического роста замедлятся. "Текущая конъюнктура указывает на неудобное, хотя временное, сочетание высокой инфляции и некоторого замедления экономического роста в ближайшие месяцы", - сказал Пападемос. Напомним, что в ноябре ЕЦБ оставил ключевую ставку на уровне 4,0 процента годовых, но указал на растущие риски инфляции, а также на риск текущего замедления роста. Поступающие в последнее время заявления представителей ЕЦБ, пока не отличаются оптимизмом в отношении темпов роста европейской экономики, тем самым, формируя вокруг европейской валюты отрицательный новостной фон. В случае выхода оптимистичных данных в США на этой неделе, данный фактор может сыграть определенную роль в движении доллара по отношению к единой валюте. В противном случае, мы станем свидетелями новых рекордов евро по отношению к доллару.

Рынок облигаций

Давление не долговые бумаги сохранилось, налоговые выплаты произведенные предприятиями вызвали резкую необходимость финансовых в денежных средствах, объемы прямого РЕПО с Банком России стремительно подскочили по итогам трех аукционов до уровня 180,8 млрд. рублей.

Государственные облигации

На государственном рынке облигаций наблюдалось некоторое спокойствие, активных действий со стороны инвесторов не наблюдалось, котировки на долговые бумаги в среднем консолидировались на около нулевых уровнях. Заметнее других выглядели облигации ОФЗ 46020 в которых были неплохие для текущего состояние рынка объемы торгов. Не изменились доходности по выпускам ОФЗ 46017, ОФЗ 25060, ОФЗ 25059, ОФЗ 25058. В плюсовой зоне при незначительных объемах торгов закрылись ОФЗ 46018, ОФЗ 25061.

На внешних рынках спрэд тридцатилетнего выпуска России к американскому десятилетнему государственному долгу по итогам вчерашнего дня расширился до 185 пунктов. Бумаги двух эмитентов показали спрос со стороны инвесторов, доходность по Russia 30 снизилась на 2,5 пункта и составила 5,69%; доходность по UST 10 закрепилась на уровне 3,84%.

Динамика торгов на рынке ОФЗ всю эту неделю будет мало отличаться от торгов предыдущих дней, цены на бумаги внутреннего государственного долга продолжат консолидироваться на достигнутых уровнях.

Корпоративные облигации

Первичный рынок

Сегодня состоится аукцион по размещению 5 млрд. облигационного займа ООО Итера Финанс сроком на пять лет, с 1,5 годовой офертой. Группа компаний "Итера" является крупнейшим независимым производителем и продавцом природного газа, работающим в странах СНГ и Балтии, занимается развитием собственной газодобычей в России. Организаторами выпуска выступят Газпромбанк, со-организаторами Росбанк и Сбербанк России.

Данное размещение будет практически первым после августа публичным размещением эмитента 2-го эшелона с неплохим кредитным качеством и отсутствием де факто прогосударственной структуры собственности группы. Преимуществом эмитента являются налаженные взаимоотношения с Газпромом, так как компания продает большой объем газа, который производится на предприятиях, которыми совместно владеют Итера и Газпром. Все экспортные поставки также естественно проходят через структуры Газпрома. Безусловным преимуществом является наличие соглашения со Свердловской областью о поставках газа вплоть до 2015 года. Именно поставки в Свердловскую область генерируют подавляющую часть выручки НГК Итера. На наш взгляд дальнейшее развитие газового бизнеса группы будет достаточно скромным, рост финансовых результатов будет обеспечиваться в основном за счет запланированного роста тарифов на газ в ближайшие годы.

В целом на наш взгляд ставка купона 10,2-10,7% годовых является довольно привлекательным уровнем для эмитента данной отрасли и кредитного качества. Инвесторы имеют возможность получить облигации с хорошим купонным доходом на ближайшие 1,5 года.