Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[27.11.2007] Альфа-Банк

Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. КО США обновили минимумы по доходности на фоне падения фондовых индексов. Однако новость о покупке 5% акций Ситигрупп способна вызвать сегодня обратное движение.
Внутренний долг РФ: Усиление дефицита ликвидности пока не вызывает агрессивных продаж. Но рынок остается неликвидным, падение цен продолжается. Размещение нового выпуска Итеры пройдет при крайне неблагоприятной рыночной ситуации.

Внешний долг РФ

В понедельник на американском долговом рынке возобновилось ценовое ралли, в ходе которого 10-летние КО США пробили уровень 4% годовых и закрывались на отметке 3,84% годовых. С возвращением инвесторов после длинных выходных бегство в качество возобновилось, инициаторами выступали хедж-фонды, спровоцировавшие падение фондовых индексов в среднем на 2%. Развивающиеся рынки не успели отреагировать на эти события, происходившие перед самым закрытием американского рынка. В итоге российский долг вырос в цене. При этом, CDS на долги развивающихся стран также показали позитивную динамику, несколько снизившись относительно своих рекордных уровней, продемонстрированных на прошлой неделе. Однако позже появилась информация о продаже 5% акций Ситигрупп, находящейся в наиболее сложной ситуации. На этой информации КО США на торгах в Азии уже отыграли часть своего ралли, доходность 10-летнего выпуска выросла до 4,92% годовых. Если в течение дня не поступит новой негативной информации, фондовые индексы также имеют сегодня возможность скорректироваться после вчерашнего падения. Сегодня выйдут данные по индексу потребительского доверия и производственный индекс ФРБ Ричмонда.

Однако определяющим для дальнейшей динамики долговых рынков станет открытие фондовых рынков в США.

Рынок рублевых облигаций

Рублевый долг в понедельник продолжил снижаться в цене на небольших оборотах. Исключение составляли облигации Макси-Групп и УЗПС, продолжившие отыгрывать позитивную новость о продаже 51% акций Группы НЛМК.

Резкое ухудшение ситуации с ликвидностью наблюдалось вчера на денежном рынке. Спрос на РЕПО удвоился по сравнению с уровнями прошлой недели и превысил 170 млрд руб. На межбанковском рынке ставки overnight перешли в диапазон 7-8% годовых.

Сегодня ситуация с ликвидностью останется напряженной, тогда как дополнительное давление на рынок будет оказывать резко ухудшившаяся ситуация на внешних рынках. На этом фоне планирующееся на сегодня размещение облигаций Итеры на 5 млрд руб будет достаточно проблематичным для эмитента. Инвесторы в текущей ситуации предпочитают сокращать позиции, и интерес к новому выпуску будет минимальным. Ранее организатор займа планировал разместить бумаги с купоном 10,40% годовых на 1,5 года. В текущей конъюнктуре рыночное размещение потребует более высокой ставки. Либо основной объем займа будет выкуплен организатором и выпущен на вторичные торги при улучшении рыночных условий.