Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[27.09.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов Выход данных спровоцировал коррекцию после недельного ралли на рынке казначейских бумаг. Индекс потребительского доверия в сентябре вырос сильнее ожиданий – с 99.6 п. до 104.5 п. (прогноз 103 п.). Кроме этого, индекс промышленной активности ФРБ Ричмонда также показал положительную динамику – с 3 до 9 п. (ожидания 7 п.). Таким образом, динамика индекса деловой активности Филадельфии, ставшая причиной для мощного снижения доходностей UST на прошлой неделе, пока не подтверждается в остальных регионах (напомним, что нью-йоркский индекс также показал рост). В результате доходность 2-летних бумаг выросла на 6 б.п. до 4.7%, 10-летних - на 4 б.п. до 4.59%. Мы придерживаемся мнения, что на текущих уровнях продолжение роста казначейских бумаг выглядит затруднительно.

Развивающиеся рынки На вчерашних торгах инвесторы проявляли интерес к подешевевшим выпускам развивающихся рынков, что на фоне падения базовых активов привело к сужению спрэдов. Бразилия-40 выросла на 28 б.п. до 129.64% (YTM 6.53%), при этом суверенный спрэд сократился на 7 б.п. Спрэды Венесуэлы и Турции сократились на 8 б.п. и 2 б.п. соответственно. В результате спрэд EMBIG сузился на 5 б.п. до 213 б.п.

Российский сегмент Суверенные российские еврооблигации в первой половине дня следовали за базовыми активами, и Россия-30 снижалась до 111.7% от номинала, однако хорошие данные по потребительскому доверию в США оказали поддержку развивающимся рынкам и российскому сегменту в частности. По итогам дня Россия-30 закрылась на уровне 111.89-111.99% (YTM 5.75%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократился до 116 б.п.

В корпоративных бумагах без изменений – «признаки жизни» демонстрируют лишь квазисуверенные выпуски: Газпром-34 вырос на 15 б.п., РСХБ-13 – на 16 б.п. Кроме этого, незначительно подрос ТМК-09 (+12 б.п.), тем не менее, потенциал роста выпуска остается достаточно большим. Московский народный банк (Ваа2/ВВВ) объявил предварительную доходность 3-летнего выпуска на уровне 3МLibor+90 б.п., что на текущий момент составляет 6.26% и соответствует кривой доходности новой дочки ВТБ – Промстройбанка.