Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[27.09.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке рублевого долга четко выраженной тенденции в движении котировок не сложилось. Ставки на МБК вчера снизились до 1,5 — 2,5%, что ограничило движение вниз. Один из лидеров по оборотам корпоративного сектора, РЖД-07 с погашением в ноябре 2012 года, по итогам дня закрылся в нуле, доходность по цене закрытия составила 7,1% годовых. Активно торговался РТК Лизинг-04 с погашением в апреле 2008 года, потерявший 0,05%, доходность выросла на 6 б.п. до 8,67% годовых. Повышенная активность наблюдалась в секторе госбумаг, при этом ценовые изменения наиболее ликвидных бумаг не превышали 0,05%.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора по итогам дня не изменилась, капитализация муниципального — снизилась на 0,39%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,01%.

Сегодня состоится выплата налога на прибыль что, может привести к новому скачку ставок на МБК (которые пока держатся на уровне 2,5 — 3,5%) и может спровоцировать дальнейшее снижение котировок. На первичном рынке вниманию инвесторов будут представлены дебютные выпуски ООО «ПЭБ Лизинг» и ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания» суммарным объемом 3,5 млрд. руб. (подробнее см. раздел первичные размещения).

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке основным событием дня стала публикация макроститистики, вызвавшая снижение котировок us-treasuries впервые более чем за неделю. Индекс потребительского доверия Conference Board в сентябре вырос до 104,5 по сравнению с пересмотренным в большую сторону августовским показателем 100,2. Региональный индекс промышленной активности, составляемый Федеральным резервным банком Ричмонда, в сентябре вырос больше, чем ожидалось. Напомним, что пятничная публикация еще одного из региональных промышленных индексов, еще совсем недавно воспринимавшихся рынком вполне индифферентно, вызвала бурное ралли в ustreasuries.

После публикации макростатистики, показавшей, что темпы замедления экономики США далеко не драматичны, котировки UST пошли вниз. В условиях, когда доходности UST находятся на 7-месячных минимумах, дальнейшее их движение вниз затруднено, что повышает чувствительность к негативной для долгового рынка (отдаляющей перспективу понижения учетной ставки, на которое постепенно настраивается рынок) макростатистике. С утра кривая доходностей выглядит следующим образом. Доходности 2-летних us-treasuries выросли до 4,71% годовых (+5 б.п.), доходности 5-летних — до 4,57% (+7 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,6% (+6 б.п.), 30-летние - на уровне 4,73% (+4 б.п.).

Сегодня будет опубликован очередной блок макростатистики — заказы на товары длительного потребления за август и данные по строительному рынку. Также влияние на котировки могут оказать результаты сегодняшнего аукциона по размещению 2-летних us-treasuries.

Emerging markets.
Вчера еврооблигации emerging markets продолжили начатый в понедельник рост, что на фоне снижения базовых активов привело к сокращению спрэдов. Индекс еврооблигаций развивающихся стран по итогам дня EMBI+ вырос на 0,3%, EMBI+ спрэд сузился на 5 б.п. до 213 б.п. EMBI+Россия вырос на 0,01%, EMBI+ Россия спрэд не изменился и составил 118 б.п. Российские еврооблигации, в период падения выглядевшие лучше других стран EM, сейчас, напротив, растут медленнее. С утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровнях 111,75/111,875 с доходностью 5,78% годовых, спрэд к UST-10 составляет 118 б.п.

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

МОИТК.
Сегодня состоится размещение дебютного выпуска ОАО «Московская областная инвестиционная трастовая компания» объемом 3 млрд. руб. Срок обращения — 3 года. Выпуск имеет амортизационную структуру. Московская областная инвестиционная трастовая компания создана как многофункциональный холдинг для обеспечения прозрачности при реализации инвестиционных программ, проводимых Московской областью. Правительство МО является единственным учредителем МОИТК, финансируя компанию путем регулярного увеличения уставного капитала. Большинство инфраструктурных и инвестиционных проектов Московской области проводятся через МОИТК. Компания владеет акциями ряда коммунальных предприятий, в частности ОАО «Мособлгаз», ОАО «Энергоцентр», ОАО «Мособлсвет». Также компания предоставляет гарантии по кредитам организаций, связанным с областью и осуществляют финансовые консультации.

На прошлой неделе агентством Standard & Poors был присвоен долгосрочный кредитный рейтинг Мособлтрастинвест на уровне «B-» по международной шкале и рейтинга «ruBBB» по национальной шкале. Московская область по версии S&P имеет рейтинги BB/ruAA.

Дебютный выпуск МОИТК можно рассматривать как квазисубфедеральный займ Московской области. За последние 30 рабочих дней средняя доходность 5-го выпуска Московской области с погашением в марте 2010 года составляла 6,91 % годовых. Организатор займа Газпромбанк ориентирует рынок на доходность на уровне 9,21 — 9,73% годовых. Таким образом, по ориентирам, заданным организатором, спрэд дебютного выпуска МОИТК при размещении должен составить примерно 230 — 280 б.п., что мы считаем вполне разумным, учитывая разницу в 3 ступени в рейтингах Московской области и МОИТК. В то же время, принимая во внимание не слишком благоприятную рыночную конъюнктуру, можно предположить размещение, скорее всего, пройдет по верхней границе диапазона.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: