Корпоративные новости

Автомир реализует программу по развитию региональной сети

По информации газеты Коммерсантъ, Автомир подписал с девелоперской компанией Leon Building рамочное соглашение, предусматривающее строительство региональной сети автоцентров в городах с населением свыше 300 тыс. чел. В течение трех лет планируется открыть порядка 30 новых центров, из которых 10 будут открыты до конца текущего года (в 2007 г. инвестиции запланированы в объеме $67 млн.). Совокупные инвестиции в проект оцениваются в $200 млн., из которых большая часть пойдет на выкуп или аренду центров. Финансирование будет осуществляться за счет средств от размещенного второго облигационного займа.

Данная информация является конкретным подтверждением намерений компании, заявленных в преддверии размещения второго выпуска облигаций. Согласно ранее озвученным планам, до конца 2010 г. Автомир планировал открыть более 40 автосалонов, а инвестиционный бюджет оценивался в $278 млн.

Мы позитивно оцениваем эту новость: во-первых, компания на практике подтверждает заявленные планы по развитию и, в частности, по выходу на перспективные региональные рынки, и, во-вторых, данный вид партнерства позволит Автомиру избежать рисков, связанных со строительством площадей собственными силами. Поскольку озвученный объем инвестиций в совместный проект уже был предусмотрен в бюджете компании, то, мы полагаем, что у компании не возникнет никаких проблем по выходу на запланированные показатели и финансовые коэффициенты по результатам текущего года (выручка ~$1.5 млрд., долг/EBITDA – 3.2x, долг/собственный капитал – 1.08).

Российский долговой рынок

Дефицит рублей на межбанке растет с каждым днем. Свидетельством этого являются как ставки МБК, превышавшие в пятницу 7%, так и растущие обороты РЕПО ЦБ, который прикладывает максимум усилий, чтобы компенсировать негативный эффект от вывода средств нерезидентами и возросшего спроса на доллары на валютном рынке. В пятницу регулятор поставил новый рекорд, предоставив банкам через механизм прямого РЕПО сразу 192 млрд. руб.

Торги рублевыми облигациями в последний день прошлой недели развивались «в тени» происходящих событий на межбанке. В частности, основная активность была сосредоточена в выпусках, принимаемых ЦБ в обеспечение по сделкам РЕПО, по которым прошли довольно внушительные обороты: ОФЗ 46017 (почти 9 млрд. руб.), ВТБ-4 (4.1 млрд. руб.), Газпром-7 (4 млрд. руб.), Газпром-5 (1 млрд. руб.), РЖД-2 (713 млн. руб.). Во втором эшелоне в целом активность была довольно низкой – в то же время, баланс сил пока явно остается на стороне продавцов. В частности, довольно существенно снизились котировки ЦУН-2 (-1,6% по последней сделке), ОГК-6 (-45 б.п.). Одним из лидеров падения стали облигации Евросети-2, у которых, помимо общерыночного негативного тренда, есть и свои поводы для продаж – возросшие риски давления со стороны силовых органов: бумаги в пятницу снизились до 92% от номинала по последней сделке.

На этой неделе денежный рынок должен перенести последние налоговые платежи, что явно не сулит снижения ставок МБК с нынешних 7%-8%. При этом, по всей видимости, ЦБ продолжит рефинансировать банковскую систему, предоставляя все большие объемы ликвидности через РЕПО. На таком фоне мы сохраняем умеренно-негативный взгляд на рынок рублевого долга.

Торговые идеи

• Севкабель-Финанс-3 – выпуск сохраняет премию в доходности к отраслевым аналогам (порядка 50 б.п.), рекомендуем к ПОКУПКЕ в защитный портфель
• УМПО-2 - Рекомендуем сохранять позиции в бумаге. На фоне ближайшего выпусков аналога (НПО Сатурн), текущий купон УМПО остается наиболее высоким (на уровне 9.5% годовых).
• Л’этуаль – бумага торгуется с очень короткой дюрацией к оферте в конце текущего года. На наш взгляд, выпуск интересен с точки зрения соотношения «риск- доходность» ввиду достаточно высокого купона в 10.75% и неплохих финансовых характеристик. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ бумагу до оферты.
• Инком-Авто-2 – Мы считаем данный выпуск достаточно интересным, чтобы ДЕРЖАТЬ его в портфеле до оферты, учитывая высокую ставку купона на уровне 12%, а также короткую дюрацию.
• НИТОЛ-2 - несмотря на то, что эффект от инвестиционной проявится только в среднесрочной перспективе, тот факт, что в настоящее время компания придерживается намеченного плана мероприятий и достигает при этом запланированных результатов, поддерживает нашу позитивную оценку кредитного качества эмитента. Исходя из этого, мы рекомендуем сохранять позиции в бумаге, которая выглядит довольно привлекательно на фоне других выпусков третьего эшелона с точки зрения соотношения риск/доходность".

• Юнимилк - Пересмотр
• Нутритэк – Пересмотр
• Техносила – Пересмотр
• ТОП-КНИГА-2 – Пересмотр
• X5 – Пересмотр
• Карусель – Пересмотр
• Виктория-2 - Пересмотр
• Интегра-2, Интегра-1 - Пересмотр