Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Американский долговой рынок продолжает оставаться волатильным – даже проблески позитивной статистики пока не могут настроить инвесторов на перевод средств в более рисковые активы.

• Внутренний долг РФ: Улучшение ситуации на внешних рынках и укрепление рубля пока не способны оказать поддержку внутреннему долгу, который остается под давлением все угулбляющегося кризися ликвидности.

Внешний долг РФ

Американский долговой рынок продолжает оставаться крепким – инвесторы все еще не доверяют более рисковым активам. Тем не менее, вышедшая статистика добавила инвесторам немного оптимизма и позволила скорректироваться вниз по цене более коротким бумагам. Заказы на товары длительного пользования выросли на 5,9% против прогнозировавшегося 1%, а продажи домов на первичном рынке составили 870 тыс против 846 тыс в прошлом периоде. Благоприятные экономические данные поддержали фондовые рынки – рост индексов в пятницу составил в среднем 1%.

Волатильность пока не уходит с рынка – ситуация выглядит весьма неоднозначной – участники рынка полагают, что снижение ключевой ставки приведет к повышению уровня потребительской инфляции и росту доходностей КО США, однако пока ралли продолжается и лишь время сможет оценить оправданность этих ожиданий.

Российский внешнедолговой рынок пока весьма крепко держится на своих позициях – Россия-30 закрывалась на уровне 110,35% от номинала при немного расширившемся спреде до 140 б.п. На этой неделе выйдут данные по ВВП США за второй квартал и первые ценовые показатели.

Рынок рублевых облигаций

Внутренний долговой рынок остается в состоянии неопределенности. Хотя основной вал продаж закончился, поводов для смены тренда пока нет. Дефицит ликвидности продолжает нарастать – объем привлечения средств через РЕПО с Банком России приблизился к 200 млрд руб, ставки по 1-дневным кредитам на межбанковском рынке держатся выше 7% годовых. В ближайшие два дня улучшения ситуации на денежном рынке не ожидается из-за приходящихся на понедельник-вторник налоговых платежей (по нашим оценкам, более 300 млрд руб). В итоге в пятницу наблюдались точеные продажи длинных облигаций 1- 2-го эшелонов. В секторе госдолга крупный объем сделок (около 9 млрд руб) прошел по ОФЗ 46017, прибавившей в цене 0,2%. На наш взгляд, эти сделки носили договорной характер, поскольку остальные гособлигаии несколько «просели» в цене.

Дефицит ликвидности продолжит сдерживать внутренний долговой рынок даже в случае улучшения ситуации на мировых рынках. В пятницу появились первые сигналы, свидетельствующие об улучшении ситуации, что привело к росту фондовых индексов в среднем на 1%. Кроме того, вкачестве фактора поддержки рынка выступит укрепление рубля (после его обвала на 40 коп) вслед за динамикой евро на международном рынке FOREX.