Стратегия внутреннего рынка

Российский рынок облигаций довольно успешно противостоит негативному влиянию внешних факторов, однако некоторое ослабление котировок облигаций ОФЗ все же произошло. Тем не менее, похоже, что основными продавцами государственных облигаций выступают не иностранные инвесторы, наиболее чувствительные к неблагоприятной конъюнктуре внешних рынков, а небольшие российские банки (в основном региональные), которые держат облигации ОФЗ в качестве альтернативы денежным средствам. Таким образом, продажи, скорее всего, будут кратковременными и завершатся с окончанием периода налоговых выплат. Первичный рынок также находится в хорошей форме, и новый выпуск долговых обязательств УРСА Банка был размещен в полном объеме. Розничная сеть Магнолия также успешно разместила дебютные облигации на сумму 1 млрд руб. с доходностью к оферте на уровне 12.50%; спрос на этот выпуск превысил предложение более чем в полтора раза. Спрос на обязательства холд инга Синергия объемом 2 млрд руб. также превысил предложение, и доходность выпуска составила 10.99%.

Стратегия внешнего рынка

Опубликованные данные о состоянии рынка жилья в США стали очередным неприятным сюрпризом. И на первичном, и на вторичным рынках объемы продаж домов резко упали, а объем предложения все еще значителен, следовательно, цены на недвижимость останутся под давлением. Ситуация на рынке жилья продолжает оказывать влияние и на другие рынки, и «бегство в качество» продолжается. Азиатские инвесторы, по всей видимости, сбрасывали корпоративные долговые инструменты, отдавая предпочтение КО США, что способствовало продолжению ралли на американском рынке государственных облигаций. Так, доходность десятилетних казначейских обязательств снизилась на 10 б. п. по сравнению с предыдущим днем до 4.8%. Таким образом, ожидать увеличения склонности инвесторов к риску в ближайшем будущем не приходится, и многие эмитенты стран СНГ, скорее всего, будут отменять запланированные первичные размещения еврооблигаций. Сегодня инвесторы будут ожидать выхода американской макроэкономической статистики, в частности, данных о динамике ВВП США за второй квартал.

Стратегия валютного рынка

Публикация слабых макроэкономических показателей США и массовые продажи на рынках акций остановили падение евро относительно доллара, и мы ожидаем, что рубль сегодня вернет часть утраченных позиций. Несмотря на неблагоприятную мировую конъюнктуру, уровень ликвидности в российской банковской системе остается весьма высоким. Более того, хотя период налоговых выплат еще не закончился, ставки денежного рынка уже начали снижаться: ставка overnight уменьшилась до 3.5%, а стоимость межбанковского РЕПО под обеспечение ОФЗ – до 4.2%. Аукционы РЕПО Банка России по-прежнему не привлекают внимания банков, а депозитные аукционы, напротив, пользуются спросом, что также отражает избыток ликвидности в финансовой системе. Средневзвешенная процентная ставка на аукционах со сроком депозита четыре недели и три месяца составила 3.91% и 4.13% соответственно.

Казкоммерцбанк приобрел 52% акций Москоммерцбанка

Руководство Казкоммерцбанка вчера объявило о покупке 52% акций Москоммерцбанка, своего дочернего банка в России. Сумма сделки не раскрывается. Ранее Казкоммерцбанк не владел непосредственно долей в Москоммерцбанке, а осуществлял контроль над его деятельностью, имея 60% акций в доверительном управлении. Москоммерцбанк занимает 50-е место в России по размеру совокупных активов и был третьим по объему выданных ипотечных кредитов в 2006 г.

Планы Казкоммерцбанка по получению прямого контроля в Москоммерцбанке уже давно известны, поэтому новость не стала сюрпризом для рынка и вряд ли приведет к значительному сужению спрэдов обязательств обоих банков. Мы также не считаем, что сделка окажет серьезное влияние на финансовые показатели банков, так как Казкоммерцбанк уже учитывал результаты московского банка в консолидированной отчетности по международным стандартам учета.