Ситуация на рынках

На рынке российских еврооблигаций вчера преобладала «боковая» динамика. Изменения в суверенном и корпоративном секторе были минимальными и не превышали 0,1%.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 поднялся на 0,48%, Dow Jones увеличился на 0,26%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,06%.

Европейские индексы завершили предыдущий день разнонаправленно. FUTSEE 100 потерял 0,07%, DAX поднялся на 0,07%, французский CAC 40 опустился на 0,30%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 0,19%; Brent подорожал на 2,21%. Сегодня Light Sweet торгуется по $79,29 (-0,09%); Brent стоит $92,79 (-0,25%). Спред между Brent и Light Sweet вырос до $13,50.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1569,58. Серебро снизилось до $27,0363. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 58,05.

Ключевая статистика:

Индекс потребительских цен в Германии (16:00);

Заказы на товары длительного пользования в США (16:30).

Новости и статистика

США

Индекс потребительского доверия, рассчитываемый организацией Conference Board, в июне продолжил снижаться: показатель опустился до 62,0 п. против среднего прогноза в 63,0 п. Значение мая было пересмотрено в сторону понижения с 64,9 до 64,4 п. Согласно опубликованному отчету, потребители настроены пессимистично относительно будущей экономической ситуации. Снизились и ожидания от величины будущих личных доходов, и если такая динамика показателя продолжится, потребители будут урезать расходы.

Негативными также вышли данные по индексу производственной активности ФРБ Ричмонда: показатель пересек нулевую отметку и составил в июне -3,0 п. В мае индекс находился на уровне 4,0 п., и аналитики не ожидали столь сильного падения в июне: средний прогноз составлял 2,0 п. После нескольких месяцев роста деловая активность в одном из центральных округов США начала снижаться. Более того, упал индекс новых производственных заказов (до -12 п.), что может повлечь за собой снижение промышленных показателей.

Россия

Потребительская инфляция в мае составила 0,5%, с начала года цены выросли уже на 2,3%. Для сравнения, в среднем по странам Евросоюза цены за первые пять месяцев года поднялись всего на 1,4%.

Также Росстатом был опубликован индекс деловой активности в промышленных секторах экономики. Среди опрошенных руководителей предприятий в июне число оптимистически настроенных на рост производства в течение ближайших 3 месяцев превысило число ожидающих снижения выпуска продукции в добыче полезных ископаемых на 33%, в обрабатывающих производствах на 28%.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок

На рынке российских евробондов преобладала «боковая» динамика в преддверии саммита ЕС, который начнется завтра. Заметим, что российский рынок почти никак не отреагировал на официальный запрос финансовой помощи Кипром, поскольку объем помощи достаточно мал по сравнению с проблемами, стоящими перед Европой.

Выпуск Россия-30 прибавил 0,1% и завершил день в районе 119,1% от номинала. В небольшом «плюсе» закрылись и большинство других суверенных бондов – помогла растущая нефть.

В корпоративном секторе цены на большинство бумаг также изменились незначительно. Динамику «лучше рынка» смогли показать бумаги Вымпелкома и МТС. Так, Вымпелком-21 вырос на 0,4%, а Вымпелком- 18 прибавил около 0,25%. Около 0,2% рост показали МТС-20 и Евраз-18.

Хуже рынка выглядели бонды ВЭБа, которые подверглись сильным распродажам в связи с размещением нового евробонда ВЭБа с премией ко вторичному рынку. Так, ВЭБ-25 рухнул на 0,75%, ВЭБ- 20 потерял 0,3%, а ВЭБ-17 снизился на 0,2%.

На утро среды на рынках складывается умеренно позитивный внешний фон. Ростом начали день европейские рынки акций, фьючерс на индекс S&P500 растет в моменте на 0,1%. Около 0,2% прибавляет выпуск Россия-30, несмотря на то, что нефть сорта Brent снижается на 0,7% и торгуется в районе 92,4$/баррель. Мы ожидаем, что большая часть бумаг рынка вновь закроется без существенных ценовых изменений.

Первичный рынок

Вчера на первичный рынок долга вышел Внешэкономбанк, разместив 10-летние бумаги объемом $1,0 млрд. Первоначальный ориентир доходности составлял T+455 б.п. или 6,2% годовых. Такая ставка, как мы отметили в нашем вчерашнем комментарии к размещению, предполагала премию в 30 б.п. ко вторичному рынку. В конечном итоге, ориентир по доходности был понижен до Т+440 б.п., а итоговая ставка составила 6,025% годовых. Таким образом, премия при размещении оказалась минимальной и составила около 10-12 б.п. В настоящий момент выпуск торгуется по 100,3% от номинала, а премия к рынку практически исчезла. Не рекомендуем покупать выпуск на вторичном рынке ввиду высокой неопределенности на глобальных рынках в среднесрочной перспективе, а также очень высокой дюрации нового выпуска.

Облигации зарубежных стран

Украина, Белоруссия, Грузия

Существенный рост показали вчера еврооблигации Украины, особенно суверенные бумаги. В среднем они выросли на 0,6%, а «короткий» Украина-13 взлетел на 0,3%, что довольно много, учитывая низкую дюрацию займа. В корпоративном секторе динамика была более скромной, лидером по итогам дня оказался Феррэкспо- 16, выросший на 0,35%. На 0,3% вырос Метинвест-18, а Метинвест-15 прибавил 0,2%.

Суверенный евробонд Беларусь-15 прибавил 0,5% и завершил день на уровне 97,5% от номинала. В то же время, цена Беларусь-18 не изменилась, выпуск остался на уровне 92,25% от номинала.

Вчера на рынок вышли Грузинские железные дороги, разместив второй выпуск евробондов объемом $500 млн. сроком на 10 лет. Первоначальный ориентир по доходности составлял 8,0% годовых. С учетом уже обращающегося выпуска с погашением в 2015 году, мы оценивали справедливый уровень по новому выпуску в районе 7,7% годовых. В конечном итоге, выпуск был размещен под 7,75% годовых, а премия ко вторичному рынку оказалась минимальной и составила не более 5 б.п. После выхода на вторичный рынок выпуск торгуется по 100,6% от номинала, мы полагаем, что потенциал роста в выпуске практически исчерпан.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

Сейчас среди «коротких» выпусков наибольший интерес представляют банковские евробонды, срок погашения которых не превышает 3 лет. Среди подобных инструментов мы рекомендуем следующие.

В банковском секторе нам интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Сред «коротких» выпусков банков первого эшелона, интересен выпуск Банк Москвы-15 (-Ва2/ВВ-), который торгуется со спрэдом к кривой доходности на уровне 90 б.п., несмотря на то, что риск Банка Москвы уже давно является по сути риском ВТБ.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках в ближайшие месяцы, мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5), ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 и БО-2. Можно купить бонды Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6.