Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[27.06.2007]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности вновь демонстрирует значительные колебани€ и он сегодн€ вырос до 1,507.2(+28.6) млрд руб. —нижение депозитов банков в ÷Ѕ до 1,057.8(-6.4) млрд руб. было в полной мере компенсировано ростом остатков на корсчетах до 449.4(+35) млрд руб. —тавки денежного рынка в течение вчерашнего дн€ оставались завышенными и приближались к 5% по однодневным кредитам. ¬еро€тно, ставки ћЅ  останутс€ на повышенном уровне вплоть до конца полугоди€. —итуаци€ на международном денежном рынке стабильна, 3-мес€чна€ ставка Libor сохран€етс€ на уровне 5.36%. ƒинамика российских NDF практически осталась на уровне предыдущего дн€. —тавки по контрактам с исполнением до 1 мес€ца снизились в среднем на 0.5-1% - до 1-3%. ƒолгосрочные ставки сохран€ютс€ в привычном диапазоне 4-5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

Ћокальный долговой рынок показывает существенную волатильность. Ќевн€тные движени€ в конце прошлой - начале текущей недели сменились очередной волной ценового роста, несмотр€ на повышенные ставки денежного рынка и активизацию первичного рынка.

¬ сектор государственных выпусков после непродолжительного засто€ вернулись покупки. ќднако в фаворе у инвесторов находились не длинные выпуски, как это было ранее, а короткие и среднесрочные. Ќеобходимость поддержать ликвидность инвестиционных портфелей на должном уровне будет до конца мес€ца позитивно вли€ть на качественные рублевые выпуски.  орпоративные "фишки" вслед за ќ‘« также показали значительный рост. ѕрактически все бенчмарки закрылись в положительной зоне, при этом в лидерах ростка оказались дальние выпуски
√азпрома, –∆ƒ и Ћ” ќ…Ћа.

ƒо конца текущей недели фактор окончани€ полугоди€ должен оказывать поддержку качественным выпускам, однако уже с начала июл€ рынок будет постепенно входить в традиционную стадию затишь€.

»нвестиции: фокус на доходность

—егмент корпоративных выпусков с высокой купонной доходностью вчера был неактивен. ¬ услови€х спекул€тивного спроса на бумаги первого уровн€ и отвлечени€ ликвидности на аукционы первичного рынка сделок с высокодоходными бумагами было немного, за исключением традиционно волатильных "проблемных" бумаг (–усснефть, ћарта, –усский “екстиль). ¬ то же врем€, затишье во втором-третьем эшелонах представл€ет интересную возможность консервативным инвесторам вложитьс€ в качественные бумаги с высокой купонной доходностью на ближайшие 2 мес€ца с целью ограничени€ рыночных рисков.

»нвестиционные идеи

”   ора.
—ли€ние с группой "’олидей" должно привести к снижению доходности по выпуску до уровн€ 10.60% (-200 б.п.), к тому же, высокий купон, установленный по выпуску, €вл€етс€ одним из самых высоких в секторе торговли.

ћастерЅанк 2. ѕреми€ за вхождени€ выпуска ћастерЅанк 3 в котировальный список "ј1" ћћ¬Ѕ на наш взгл€д слишком завышена. јдекватный спрэд между двум€ выпусками эмитента оцениваем на уровне 150 б.п., справедлива€ доходность по выпуску составл€ет 10.4%.

¬агонмаш 2. ‘инансовые результаты компании по итогам I квартала мы оцениваем как успешные, однако рынок не отреагировал полностью снижением доходности. —праведливую доходность по выпуску оцениваем на уровне 12.1%.

—евкабель 2. —лишком узкий спрэд к более длинному выпуску —евкабель 3.   тому же, итоги I квартала позвол€ют всем выпускам эмитента сократить спрэд к –ыбинсккабелю. ѕотенциал снижени€ доходности по выпуску оцениваем в 60 б.п., однако он может быть ограничен невысокой дюрацией.

јмурметалл 2. Ќеобоснованно широкий спрэд к аналогичному по дюрации выпуску ћечел 2. —праведливый спрэд к ќ‘« оцениваем на уровне 270 б.п. или 130 б.п. к ћечел 2.   тому же, это предполагает сокращение доходности по выпуску јмурметалл 1 на 10-15 б.п.

¬олгателеком 2. “екуща€ доходность по выпуску равна более длинному выпуску ¬олга“елеком-3. ѕотенциал снижени€ доходности оцениваем в 40 б.п.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: