Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[27.06.2006] Мосфинагентство

На прошедшей неделе цены на базовые активы продолжали движение в рамках нисходящего тренда. Динамика Американских казначейских облигаций (UST) была подчинена идеи повышения ставки Fed funds до уровня 5,5% уже до конца лета. Кривая доходности UST на среднем и длинном участке сместилась вверх на очередные 9-11 б.п. (до 5,20-5,25%), при этом сохраняя запас дальнейшего роста, как минимум, на 20-30 б.п. в рамках реализации вышеуказанного сценария.

Признание Жаном-Клодом Трише факта уверенного роста европейской экономики на фоне сохранения инфляционных рисков спровоцировало очередной импульс повышения доходности долговых инструментов в зоне евро. Кривая доходности Bund за неделю сместилась вверх на 12-15 б.п.

Относительный паритет в движении процентных ставок в США и Европе способствовал временной консолидации пары евро/доллар на Forex на уровне 1,25-1,26.

На этой неделе в центре внимания участников долгового и валютного рынков будет очередное заседание FOMC. По-видимому, ставка ФРС будет увеличена до 5,25%, однако формулировки сопутствующего комментария вызывают живой интерес участников и могут существенно повлиять на инвестиционные настроения. До объявления ставки важнейшей для рынков информацией станет публикация индекса деловой активности в Германии (обзора IFO) за июнь, а также июньского значения индекса потребительского доверия в США (обе публикации ожидаются сегодня).

Снижение «склонности к риску», характерное для поведения инвесторов в условиях ужесточения монетарных условий, определяет негативные тенденции на развивающихся рынках. Спрэд индекса EMBIG за неделю расширился на 7 б.п. до 222 б.п.. Россия вела себя сильнее рынка, сохраняя размер премии к доходности базовых активов. Доходность суверенных валютных облигаций увеличилась на 10-15 б.п. Рост доходности облигаций Москвы был более резким - 21 б.п. за неделю. На утро вторника еврооблигации Москвы с погашением в 2011 году торгуются на уровне нового локального максимума (по доходности) - 5,0% годовых в евро.

На минувшей неделе впервые за долгое время было зарегистрировано снижение объема золотовалютных резервов. По-видимому, одним из факторов повышения спроса на валюту можно считать наблюдающуюся на сегодня на международных рынках тенденцию к «бегству из риска», определяющую, в том числе, вектор поведения иностранных портфельных инвесторов на внутреннем российском рынке.

На рынке рублевых облигаций сохраняется вялая тенденция к снижению котировок. При этом, равно как и на внешних рынках, заметна тенденция к росту премий на риск. Спрэд облигаций Москвы к ОФЗ на длинном участке кривой доходности расширился в пределах 3-4 б.п., спрэд корпоративных облигаций первого эшелона к Москве также преимущественно имел склонность к расширению (в пределах 5 б.п. за неделю).

Текущая неделя вряд ли способна качественно изменить настроения на внутреннем долговом рынке, учитывая, что негативное влияния внешних факторов в этот период будет дополнено сезонными проблемами с ликвидностью банковской системы.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр