Денежный рынок

Вчера в отсутствие каких-либо выплат или обязательств участников на денежном рынке сложилась весьма благоприятная обстановка. Ставки на межбанке утром и днем варьировались в пределах 6-7%, опустившись ближе к закрытию рынка до 5%. На ММВБ в сегменте валютный своп ситуация была еще более комфортной: на протяжении дня цены по операциям постепенно снижались с 6% до 4%.

Невысокие ставки обусловлены и притоком ликвидности, вероятно, вследствие интервенций регулятора на валютном рынке – за вчерашний день остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ в совокупности подросли с 775,3 млрд до 839,4 млрд руб.

На вчерашнем беззалоговом аукционе Банк России разместил 19,67 млрд из предложенных 20 млрд руб. Ставка отсечения определена на уровне 14,04%, при минимальной – 14%.

Средства этого аукциона, как и проведенного в понедельник (около 45 млрд руб.), будут предоставлены сегодня. Как обычно, на среду приходятся выплаты по ранее привлеченным необеспеченным кредитам ЦБ, правда, на этой неделе они составят всего 14,9 млрд руб. Очевидно, что сегодня стоит ожидать нового притока ресурсов, особенно с учетом вчерашних покупок ЦБ на валютном рынке. Таким образом, сегодняшняя картина рынка будет складываться аналогично вчерашнему дню.

Помимо прочего отметим, что банки, пользуясь благоприятной возможностью, продолжают досрочно сокращать задолженность по беззалоговым аукционам, которая с понедельника до сегодняшнего дня снизилась с 880 млрд до 870 млрд руб.

Вчера в валютном сегменте под влиянием конъюнктуры внешних рынков: укрепления доллара к прочим международным валютам и commodities, включая нефть - рубль заметно ослабел к бивалютной корзине, цена которой в первой половине дня поднялась с 36,66 руб. до 37,13 руб. Правда, вечером обстоятельства на глобальных рынках переменились – нефть стала понемногу подрастать, и на закрытии торгов стоимость бивалютного ориентира снизилась до 36,96 руб. После закрытия российского рынка нефть продолжила рост и за ночь в очередной раз обновила максимумы текущего года. Неудивительно, что с сегодняшним открытием корзина подешевела к рублю сразу на 25 коп. до 36,75 руб.

Долговые рынки

В течение вчерашнего дня настроения на рынках складывались достаточно неоднородно. Если в первой половине дня фактически не было даже каких-либо намеков на проявление оптимизма среди участников, то с выходом макроданных в США ситуация заметно поменялась, и после нескольких дней «перерыва» на фондовых площадках преобладала положительная динамика, обеспечившая рост основных индексов:по S&P500 на 2,63%, по Nasdaq - 3,45%.

Несмотря на то, что статистика S&P по рынку недвижимости оказалась несколько хуже прогнозов (согласно отчету, сводный ценовой индекс цен на недвижимость за 1 квартал текущего года снизился на 19,1% при ожидании спада в 18,7%), остальные данные, в частности, индексы деловой активности в мае Ричмонда и Далласа, оказались лучше ожиданий. Так, по штату Ричмонд индекс деловой активности составил «+4» при прогнозе «-7», в Далласе разница не столь заметна, но также очевидно улучшение ситуации: «-21,5%» при прогнозе «-22,1%». Отдельно хочется отметить индекс потребительского доверия, который составил 54,9 при апрельском значении 40,8 и прогнозе на уровне 42,6. Столь значительный рост показателя во многом перекликается с набирающими силу утверждениями о том, что в 3 квартале текущего года признаков рецессии в экономике США будет все меньше. На фоне этого не удивительно, что участники рынка стараются сконцентрироваться на более рисковых активах, которые еще не восстановили свою стоимость.

Оборотной стороной оживления активности на фондовых площадках стал дальнейший рост доходностей в сегменте американских госбумаг. Однако данное утверждение в большей степени справедливо лишь на длинном отрезке дюрации, где доходность 10-летних бумаг выросла на 10 б.п. до 3,55% годовых. Вероятно, что интерес инвесторов из длинных госбумаг «переключился» на более короткие. В частности, результаты проходившего вчера аукциона по 2-летним UST во многом подтверждают такое предположение. Итак, был полностью размещен объем в 40 млрд долл., bid/cover составил 2,94 против 2,72 на прошлом аналогичном аукционе 27 апреля этого года. При этом спрос со стороны участниковнерезидентов зафиксирован на уровне 54,4% (28,7% в прошлый раз).

Среди сегодняшней статистики участники рынков ждут апрельских данных по вторичным продажам домов в США в апреле, а также мартовский индекс цен на дома и сводный индекс цен за 1 квартал текущего года.

Российские суверенные еврооблигации Russia-30 в первой половине торгов вторника на фоне нагнетающих настроений с внешних рынков протестировали локальный минимум 99,5%, потеряв в цене более 0,5% относительно цен открытия. Вместе с тем, подхватив оптимистичные настроения внешних рынков, во второй половине дня Russia-30 удалось восстановить утраченные позиции – закрытие проходило на уровне 100,25% - 100,5%.

В корпоративных еврооблигациях схема торгового дня во многом напоминала происходящее в суверенных бумагах, то есть преобладающее в первой половине дня желание зафиксироваться затем сменилось на осторожный интерес к покупкам, что позволило избежать какой-либо серьезной ценовой коррекции, поскольку скатившиеся вниз котировки по большей части были восстановлены. Отметим, что в центре торговой активности вчера были выпуски Газпрома.

В рублевом сегменте вчера основное внимание игроков было сосредоточено на появившихся на рынке «дебютанте» МТС-4 и возвращенном на рынок выпуске ВБД-3. В отношении первого можно отметить, что к тем успехам, которых выпуску удалось достичь на форварде, пока прибавить нечего – котировки остаются в диапазоне 100,85% - 100,9 (YTP ~ 16,2%). Как мы полагаем дополнительным драйвером должно стать включение выпуска в Ломбард. Отметим, что появление на рынке бумаг МТС-4 не оказало какого-либо давления на облигации АФК «Системы»: спрос на них сохраняется достаточно стабильным, за вчерашний день котировки выпуска прибавили порядка 10 б.п., текущая доходность бондов – 15,96%.

Не можем оставить без внимания «прогресс» ВБД-3, который, вернувшись в рынок по 100% от номинала, за вчерашний день подорожал еще почти на 1%, котировки к закрытию были на уровне 100,9% - 101%, (YTP ~14,7%). Примечательно, что, несмотря на ажиотаж в бумагах серии 03, всплеска активности в бумагах серии 02, которые торгуются с доходностью к погашению в декабре 2010 года порядка 13,8%, не наблюдается. Исходя из этого, текущую доходность по ВБД-2 вполне можно воспринимать как некий целевой ориентир для более коротких бумаг серии 03.

Инициативой продать находящиеся на позиции бумаги встретили инвесторы сообщение о готовящемся новом выпуске Икс5 объемом 8 млрд руб., размещение которого запланировано на июнь (ориентир по купону 18 -19% годовых). Котировки облигаций Икс5 за день снизились на 30 б.п., текущая доходность к оферте июле 2010 года выросла до 18,4% годовых. Также не обрадовали инвесторов новости от ОАО «Мосэнерго», организовавшего на днях встречу, посвященную результатам 2008 и прогнозам на 2009 год – сделки вчерашнего дня проходили по более низким ценам, чем ранее, доходность по итогам дня составила 10,58% годовых.

Сегодня инвесторов ждет размещение бумаг на сумму 1 млрд руб. несколько необычного, на наш взгляд, по профилю бизнеса эмитента – ООО «ВМК Финанс». Из корпоративных выплат наиболее интересными выглядят погашение биржевых облигаций АвтоВАЗа на сумму 1 млрд руб. и оферта по облигациям Кокс1.