Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[27.05.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

В течение вчерашнего дня рынок американских казначейских облигаций практически не изменился, а его реакция на обновленные данные по динамике ВВП в 1 квартале 200 5 года была более чем умеренной.

Основный событием вчерашнего дня стала публикация уточненных данных по ВВП за 1квартал текущего года, согласно которым экономика США выросла не на 3.1%, как предполагалось ранее, а на 3.5%, что, впрочем, ниже прогнозов экономистов, ожидавших увидеть рост на 3.6%. В сторону повышения был пересмотрен и показатель личного потребления: 3.6% вместо 3.5%. Дефлятор ВВП был, напротив, снижен с 3.3% до 3.2%.

Наряду с данными по ВВП были также опубликованы данные по рынку труда, которые оказались лучше ожиданий инвесторов. Таким образом, фундаментальный фон для рынка US Treasuries вчера был умеренно-негативным.

Динамика рынка в течение дня была достаточно скучной: в начале сессии котировки длинных (тридцатилетних) бумаг поползли наверх, достигнув к открытию в Нью Йорке уровня в 114.58 пунктов. Публикация экономических данных привела к росту цен до уровня114.94 пунктов, однако во второй половине сессии рынок развернулся и закрыл день на уровне открытия по 114.43 пунктов, что соответствует доходности в 4.43% годовых.

Ставка по десятилетним нотам также практически не изменилась, составив на конец дня 4.08% годовых. Таким образом, рынок UST стабилизировался после резкого снижения среду.

С технической точки зрения котировки тридцатилетнего бонда практически сформировали двойную вершину на уровне 116 пунктов и, согласно теханализу, должен начать движение вниз. На недельном графике US30YT достигли верхней границы нисходящего коридора что также указывает на возможность начала движения вниз.

Сегодня в США будут опубликованы данные по личным доходам и расходам в апреле текущего года: по обоим показателям ожидается существенный рост. Кроме тогоинвесторам будет интересно взглянуть на данные по дефлятору личных расходов, которые в прошлом месяце составил 2.4% (базовый показатель – 1.7%). Значение индекс уверенности Мичиганского университета выше предыдущего уровня может оказать давление на рынок UST, особенно с учетом недавних достаточно слабых публикаций индексов производственной активности.

В настоящий момент основным фактором движения котировок US Treasuries являются ожидания относительно действий ФРС на предстоящем в конце июня заседании FOMC. Так, следуя логике рынка, плохие экономические данные сподвигнут ФРС на паузу повышении учетной ставки. В то же время, позиция самих представителей ФРС на этот счет, как нам кажется, была уже не раз озвучена: нельзя реагировать на краткосрочные изменения экономических показателей изменением денежно-кредитной политики. Более того, ФРС не раз давал некий целевой уровень Fed Funds: около 4% годовых, для достижения которых требуется повысить ставку еще на 1%.

Поэтому даже в случае публикации не слишком позитивных макроданных вероятность паузы в повышении учетной ставки можно оценить как крайне невысокую, что предполагает необоснованность чрезмерного роста уже и так перекупленного рынка UST на слабых макропубликациях.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Россия 30
по итогам вчерашнего дня смогла незначительно укрепиться, закрывшись на уровне 109.19% от номинала, что соответствует доходности на уровне 5.86% годовых. Спрэд к десятилетним казначейским нотам США составил 177 б.п., не изменившись по сравнению со средой. Трейдеры отмечают снижение объема торгов по России 30 по сравнению с предыдущими неделями примерно в 2-3 раза, что говорит о наличии существенного объема уже открытых позиций на рынке. Поэтому дальнейшее движение рынка России 30 будет определяться динамикой базовых ставок. Мы обращаем внимание на то, что в настоящий момент спрэд России 30 находится вблизи исторических минимумов, что нехарактерно для ситуации, когда рынок ждет коррекции на рынке базового актива, которая, как известно, приводит к расширению спрэдов emerging markets. Таким образом, по России 30 мы не ожидаем существенных внесистемных движений, но указываем на заниженный уровень спрэда, что предполагает более быстрое обесценивание российских бондов в случае коррекции рынка UST.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: